浙商证券-泛微网络-603039-2019年第一季度报告点评：营收持续增长，研发费用高增长-190426

《浙商证券-泛微网络-603039-2019年第一季度报告点评：营收持续增长，研发费用高增长-190426（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浙商证券-泛微网络-603039-2019年第一季度报告点评：营收持续增长，研发费用高增长-190426（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        报告导读
        公司于4  月25  日晚发布《2019  年第一季度报告》。
        投资要点
        第一季度营业收入维持快速增长态势，毛利率略有提升
        公司2019  年第一季度实现营业收入2.05元，同比增长30.95%，实现归母净利润约1933  万元，同比增长37.79%，实现扣非后归母净利润1180  万元，同比下降1.12%。销售毛利率为96.49%，比去年同期提升1.01%，环比提升0.69%，显示了公司产品较强的竞争力。经营活动产生的现金流量净额约-2915  万元,较去年同期增长5.49%。期末预收款项的余额为5.22  亿元，较去年同期末的余额增长25.31%，未来业绩有保障。
        加大研发投入，技术持续创新
        公司在财务方面保持谨慎稳健，收入采用终验确认制，研发费用不做任何资本化。一季度研发费用约3310  万元，同比增长52.01%。公司持续保持电子印章、智能化、平台化OA  产品高水平的研发投入，全面提升产品竞争力，公司已经为全国30000  多家客户提供深度服务，高质量的产品可以满足各类企事业单位各类管理场景，多层次满足客户需求。国产化方面，公司产品全面适配国产化CPU+操作系统+数据库，可以为党政机关、事业单位提供最优解决方案。
        团队专业专注，发力鲲鹏计划
        软件行业是知识密集型行业，公司核心团队始终保持稳定，目前，公司在全国有170  多家机构、4000  多位专业人才为客户提供专业服务，逐步形成了总部-大区-本地化营销服务团队的体系。2018年3  月，公司为了大力推广eteams  产品，推出了“鲲鹏伙伴计划”，计划提供亿元基金，整合行业技术人才、销售人才，让组织的边界扩大化，根据公司网站披露的信息州、衡阳、惠州、西宁等地举行了鲲鹏伙伴大会，有效推进了该计划的发展。
        盈利预测及估值
        公司主要提供协同管理和移动办公软件的研发、销售及相关技术服务。基于公司的长期高研发投入、全面的产品线、多层次分布式营销体系以及客户资源的持续积累，我们看好公司业绩的可持续快速增长。预计2019-2021  年归母净利润：1.51  亿元，1.92  亿元，2.45  亿元，EPS  为1.47  元、1.88  元、2.39  元，归母净利润同比增长31.93%、27.34%、27.33%，维持“增持”评级。
        风险提示
        行业竞争加剧，业务拓展速度低于预期；新产品推广不力。