安信证券-佳发教育-300559-业绩增长超预期，新高考带动智慧教育拓展-190428

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        事件：公司发布  2019  年一季报，报告期内实现营业收入  7522.67  万元，同比增长  88.18%，归母净利润  1565.25  万元，同比增长  110.54%，相比预告的  68.13%-95.03%区间实现业绩超额完成。
        ■延续业绩高增趋势，持续增长动力充沛：2019  年国家大力加强新一轮的标准化考点建设，致使公司一季度考场信息化业务持续快速增长；新高考信息化业务随着各省高考改革的逐步落地而得到进一步发展。两种因素相加推动主营业务收入在一季度实现大幅增长，延续了自2018  年  Q1  以来的高增速发展趋势。报告期内，公司预收款达到  1354.30万元，相比期初增长  99.31%，由此印证一季度订单获取情况较好，持续增长动力充沛。
        ■以新高考为入口，快速拓展智慧教育：近期河北、辽宁、江苏、福建等  8  大省市相继发布高考综合改革方案，并确定“3+1+2”选课模式以及综合考评、多元录取的招生标准，全国新高考改革正式进入第四批项目落地阶段。以此为契机，新高考改革涉及的走班排课和综合素质考评信息化建设将向以上  8  个省市拓展，为公司新高考信息化业务带来增量。除此之外，年初以来国家发布的《中国教育现代化  2035》、《加快推进教育现代化实施方案(2018－2022  年)》和《教育部  2019  年工作要点》等文件为未来智慧教育的建设指明了明确方向，在聚焦于配合新高考改革的走班排课等模块的落地的同时也指明将加快智慧校园在学校各个环节的深化渗透等。新高考改革将是公司智慧教育解决方案实现市场快速拓展的契机，以此为基础公司的业务模式将实现由单一对接教育机关部门向对接学校机构的有效扩展，最终有望实现以新高考为入口，快速引导智慧教育整体解决方案进入学校市场的战略布局。
        ■投资建议：公司是国内领先的考试信息化与服务企业，传统业务考场信息化系统正处行业新一轮的更新周期，业绩保持高增长。此外，公司凭借“新高考”改革对“走班排课”等一系列产品的信息化刚需，未来有望打开更大市场。预计2019-2020年EPS分别为1.47元和2.08元。维持“买入-A”投资评级，6  个月目标价  28  元。
        ■风险提示：市场竞争风险；新高考改革不及预期风险。