安信证券-基础化工行业周报：TDI、烧碱、PVC供应趋紧景气向上，维生素VA、泛酸钙市场活跃-190428

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      ■安监整治力度升级，供给收缩超预期，重点关注一体化园区企业：继  4月初江苏省发布《化工行业整治提升方案》后，根据盐城市政府网，当地决定关闭响水化工园区并支持建设“无化区”，园区整治力度和事故发酵大超预期。目前供给收缩的预期尚在发酵，我们仍然建议继续加大化工板块配置，并重点关注一体化园区类公司。包  括农药全板块（扬农化工等）、染料（浙江龙盛等）及弹性标的百傲化学，精细化工江苏产能占比高的非江苏上市公司（利安隆、石大胜华、卫星石化、金禾实业），各子行业龙头企业、独立一体化园区公司（万华化学、鲁西化工和广信股份）等。我们持续重点关注供需格局好、景气可维持高位的品种，把握具备扩产放量、ROE  向上逻辑的优质公司，包括工业杀菌剂龙头（百傲化学）、农药（广信股份、利尔化学）、核苷酸  i+g  行业、合成樟脑（青松股份）、抗老化助剂（利安隆）、改性塑料（国恩股份）等。
        ■石  化：OPEC+联合减产见效，全年供需取决于非  OPEC  产量和全球经济下行情况：OPEC  及俄罗斯等重要产油国同意从  1  月开始减产  120  万桶/日，或超过全球消费量的  1％，委内瑞拉政治局势进一步提升减产完成概率。减产协议带动油价向上，但需要警示加拿大重质油、巴西、中亚国家的增产。推荐（中国石化、中油工程），以及加快聚酯产业链一体化建设并进攻大炼化的（桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）。
        化  工行  业重  点动态更新：  
        ■原油市场空好消息交织，油价震荡：美国原油库存增加至  1  8  个月来最高水平，美国能源信息署数据显示，截止  4  月  19  日当周，美国原油库存量  4.60633  亿桶，比前一周增长  548  万桶。截止  4  月  19  日当周，美国原油日均产量  1220  万桶，比前周日均产量增加  10  万桶，比去年同期日均产量增加  161.4  万桶。美国在线钻探油井数量降至一年来最低，截止  4  月  26  日的一周，美国在线钻探油井数量  805  座，比前周减少  20  座；比去年同期减少  20  座。美国白宫宣布美国将不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免，制裁豁免将于  5  月初到期。但伊朗领导人表示会继续按需出口原油。伊拉克石油部长称有很大的能力增加产量，但是不会采取单边行动来增加石油供应。
        ■TDI  市场稳步上扬，无库存挺市：国内  TDI  市场稳中偏强运行，上海科思创最新一口价执行  17000  元/吨，环比上调  500  元/吨；万华化学上周结算价  15000  元/吨，本周经销商一口价  17000  元/吨；沧州大化  TDI  本周一口价执行  17000  元/吨，装置运行平稳，无现货库存。24  日万华公布检修计划，刺激部分刚需小单采购，工厂释放利好消息，成本支撑下商家报盘跟涨。现阶段工厂无库存挺市坚定，成交维持按需采购状态，预计短线国内  TDI  市场稳中趋强运行。
        ■PVC  供应趋紧，预期推动市场向好：在供应趋紧、盘面价格上涨的影响下，国内  PVC  市场现货价格涨幅达到  100-150  元/吨，整体成交水平参考华东、华南  5  型电石料自提在  6850-6950  元/吨，乙烯料主流送到  6950-7150元/吨。本周内蒙古安全事故恰逢督察组进驻阶段，爆炸事故多将会促进并加强内蒙古及周边地区的化工厂安全生产整治，加之  5-6  月份  PVC  装置检修高峰期，5  月  份  PVC  产出量有减少预期，综合供应端的消息，市场短期得到有力提振。
        ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为泛酸钙、TDI、BOPET、焦炭、石脑油，跌幅前五分别为  NYMEX  天然气、液氯、环氧氯丙烷、环氧丙烷、醋酸。
        ■风  险  提  示  ：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。