财通证券-创业慧康-300451-行业景气持续，创新业务开启复制之路-190425

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        事件描述：  
        公司于  2019  年  4  月  25  日晚发布  2018  年年报与  2019  年第一季度报告,2018  年公司实现营业收入  12.90  亿元，同比增长  11.91%；归属上市公司股东净利润  2.13  亿元，同比增长  30.26%；2019  年  Q1  公司实现营业收入  3.20  亿元，同比增长  25.87%；归属上市公司股东净利润0.62  亿元，同比增长  40.62%。
        行业景气度持续，各项业务均有斩获  
        报告期内，公司各项业务均呈现快速增长态势，其中软件销售、系统集成营业收入分别达到  3.52（+22.37%）、1.78（+40.89%）亿元。以软件销售为例，其业务的快速增长主要得益于医疗信息化行业高景气度的持续，公司作为院内信息化领域的第一梯队，充分享受行业爆发红利。在创新业务方面，中山项目的正式发布，推进了公司在健康城市运营业务的拓展，截止  2018  年末，公司在基于中山项目下已累计实现支付交易次数  1,500  万笔，获得增量收益（支付返佣）约  400  万元。
        创新业务开启复制之路，携手“妙手医生”实现服务增值  
        继中山项目之后，公司再与自贡市签订关于健康城市项目的合作协议，其中公司主要负责信息平台建设和后续的运营服务。我们认为，健康城市项目再次斩获，印证了该模式的可行性，而公司将有望凭借其标杆性案例和存量的地市级综合服务渠道，加速该模式的全国性推广。此外，公司于  2019  年  4  月  3  日与圆心科技（“妙手医生”为旗下产品）签署  《合作协议书》，双方将基于优势协同下成立合资公司，并以此为基础进一步布局互联网医院领域业务。此次合作，将在基于公司已有的院内资源及健康城市项目下，协同“妙手医生”已实现落地的电子处方模式，完善公司在互联网+健康服务等领域的布局，为未来大数据业务的顺利开展奠定基础。
        盈利预测及投资建议  
        我们预计公司  2019-2021  年净利分别达到  2.52、3.28、4.23  亿元，EPS  分别为  0.52、0.68、0.87  元，对应  PE  分别为  44.4、34.1、26.5倍，维持“增持”评级。
        风险提示:创新业务发展不及预期；医疗  IT  订单不及预期。