兴业证券-食品饮料行业周报：名酒捷报频传，板块再迎强催化-190429

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          投资要点  行情追踪：食品饮料指数下跌1.42%，在各版块走势中排位第2名。本周肉质品涨幅较好，上涨0.2%；个股方面,  安井食品、泸州老窖及古井贡酒涨幅靠前，分别上涨10.04%、9.10%、2.71%。我们重点推荐的个股涨幅如下：今世缘（-2.90%）、泸州老窖（9.10%）、贵州茅台（-0.79%）、山西汾酒（-3.56%）、绝味食品（0.54%）、安井食品（10.04%）、伊利股份（-3.66%）、洽洽食品（-3.74%）。    
        本周观点：维持行业"推荐"评级，4月组合：今世缘/泸州老窖/贵州茅台/山西汾酒/绝味食品/安井食品/伊利股份/洽洽食品。    【白酒周观点】名酒捷报频传，板块再迎强催化。本周白酒年报及一季报密集披露，就现有数据来看，白酒板块整体向好，次高端延续高增长，高端及部分地产酒龙头超预期。具体分析如下：1）高端白酒需求强劲，国窖放量超预期。受益于茅台金融属性释放，高端白酒在本轮经济调整中成为基本面最夯实子版块，春节期间五粮液快速放量已超市场预期，而泸州老窖一季报显示国窖仍能够延续高增长（草根调研反馈国窖同期增速20%-30%）再次说明高端白酒需求强劲；2）次高端仍属增速最快子版块，利润率开始释放。水井坊一季报显示卡位次高端价格带的臻酿八号和井台装整体增速仍在30%左右，高基数上仍维持高增速实属难得，同时一季报显示销售费用率随规模效应有所回落，全国化次高端标的利润率提升值得期待，舍得酒业和山西汾酒次高端价格带产品同样实现快速增长。3）地产酒龙头受益省内升级及次高端价位带产品放量，业绩增长超预期，具有明显的阿尔法。由于不同省份、区域间经济水平的不平衡导致消费水平以及主流价格带有所差异，而对区域内名酒表现也有影响。具有较强消费升级趋势、较好销售氛围的地产酒在经济调整中能够取得更好的阿尔法，如今世缘、口子窖、古井贡酒、老白干等。整体来看，名酒年报季报好于预期，地产酒方面表现出较强的阿尔法。在投资上我们延续前期观点，继续看好板块相对收益并持续推荐。我们近期倾向于业绩超预期及具有阿尔法的地产酒标的，如今世缘、口子窖、古井贡酒，高端酒则推荐泸州老窖，对于中长期逻辑依然成立、净利润率不断抬升的全国化次高端建议积极布局，具体标的如水井坊、山西汾酒、酒鬼酒等。          
          风险提示：宏观经济及政策风险，食品安全问题，五粮液、茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险。