国金证券-移动互联网行业APP三月数据分析：用户红利渐行渐远，时长争夺战开启-190429

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        行业动态
        人口红利见顶，时长红利仍在：2019  年  3  月中国移动互联网  MAU（月活跃用户）规模已经接近  11  亿，用户数增长面临着巨大考验。用户总使用时长仍在持续增长，同比增速保持在  20%左右。移动互联网领域进入存量用户的时长争夺战。
        国人每天平均花费三小时在手机  APP  上：经测算，国人每天平均有三个小时的时间花在了手机  APP  上，而且这个数字仍在以  20%的速度不断增长中，其中排在首位的是泛娱乐内容消费类  APP。视频和资讯类  APP  贡献了接近一半的时长增量。
        泛娱乐内容消费成为重要趋势：随着  95后乃至  00  后成长为移动互联网的中坚力量，叠加供给端的爆发，泛娱乐内容消费成为了移动互联网的重要发展趋势，长视频、短视频、音频娱乐和移动阅读四大领域均呈现快速发展势头。其中长视频依旧是主要的流量入口，短视频增长迅猛，但其人均使用时长和用户活跃度开始出现下滑。
        渠道下沉的力量不容小觑：以下沉市场三巨头（拼多多、快手、趣头条）为例，三款  APP  的  MAU  均实现了爆发式增长，说明了渠道下沉的力量不容小觑。值得注意的是，拼多多和趣头条的人均使用时长近期呈现了明显的下滑趋势，趣头条和快手的用户活跃度近期下降显著。
        投资建议
        娱乐化内容消费是用户使用时长增量的主要来源。看好在线视频行业  2019  年的持续增长，以及音频娱乐和移动阅读的发展空间。
        重点关注：爱奇艺（IQ.O），腾讯音乐（TME.N），阅文集团(00772.HK)
        用户红利见顶的大背景下，三四线城市乃至农村成为了为数不多的增量市场，看好渠道下沉带来的增长空间。
        重点关注：拼多多（PDD.O），趣头条（QTT.O）
        风险提示
        1）数据准确性说明：相关数据通过自有技术监测获得，并进行去重去噪点处理，力求客观地反映业务表现。因统计方法和口径的差异，与官方数据可能存在差异，仅为定性分析而用。
        2）政策监管；
        3）用户行为变化。