华金证券-利润反弹、科创板加速落地，关注科技板块-190428

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        投资要点  
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场情绪继续回落，万得全  A  指数换手率连续  3  周明显下滑，两市日交易额上周在  7500  亿元徘徊。上周大盘股指上涨幅度明显高于中、小盘股指，高  PB  股指下跌幅度低于中、低  PB  股指、较前  3  周风格略有变化。
        上周一共五个交易日，呈现下跌态势。上周上证综指下跌  5.64%，深证成指下跌6.12%，中小板指下跌  6.55%，创业板指下降  3.38%。从风格分类股票指数看，金融股指数下跌  5.23%，周期股指数下跌  8.12%，消费股指数下跌  4.67%，成长股指数下跌6.30%，稳定股指数下跌  6.84%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前  5  的行业分别是农林牧渔、食品饮料、非银金融、医药和银行，涨跌幅后  5  的行业是家电、汽车、煤炭、国防军工和建筑。
        上周五，市场传闻证监会将放宽  IPO  盈利要求，发审将不存在  5000  万、8000  万等隐形标准，并放宽对企业业绩波动的要求，加快  IPO、再融资审核速度，市场担心IPO  将加速，受此影响上周五股市大跌。上周六证监会否认了“证监会将放宽  IPO  的盈利要求、加快审核节奏等”传言，证监会对主板、中小板、创业板首发企业进行审核，审核政策没有新的调整。
        上周公布了我国  3  月企业利润数据。3  月我国利润总额累计同比-3.3%，较上月收窄  11.7  个百分点，为  2018  年  6  月以来首次回升，PPI  同比和工业增加值的上升或是企业利润好转的主要因素，4  月企业利润同比好转能否延续除与增值税降低效果有关外还和全球经济景气度如何演绎相关。
        上周央行开展  TMLF，央行调节货币供求关系的手段渐多，降准降息的可能性下降。
        财政政策和货币政策边际收紧对市场情绪形成压制，在当前货币政策短期难边际较大幅度宽松、经济增速仍未企稳和今年以来股市已经反弹较多的阶段，需警惕股市回调风险。从历史经验看，经济处于滞涨阶段（经济增速放缓且通胀增速上行）时，股市回调的概率较大，投资需保持谨慎。由于  5  月底大概率完成全部科创板技术准备和制度准备，市场对科创板的关注度或有所攀升，建议关注科技板块。
        就主题投资机会来说，可以关注第二届数字中国建设峰会（5  月  6  日至  8  日召开）的相关投资机会。首届数字中国建设峰会举办的前一个月涨幅居前的概念板块为集成电路、操作系统国产化、芯片国产化、云计算和人工智能，涨幅居前的二级行业为半导体、航天装备  II、地面兵装  II、航空装备  II、计算机设备  II  和计算机应用。
        二、上周大事
        1、  国务院发布改革国有资本授权经营体制方案
        2、  科创板有望  5  月底准备就绪，一级市场估值泡沫引关注
        3、  第二届“一带一路”国际合作高峰论坛成果清单
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品和农产品价格指数下降，美元指数上升
        2、中游：科创板有望  5  月底准备就绪，一级市场估值泡沫引关注
        3、下游：商品房销售上升
        4、价格：猪价、石油上涨
        四、资金面
        1、上周证监会核发  3  家企业  IPO  批文，未披露融资规模。截至  4  月  25  日，沪深两市融资余额较  4  月  19  日增加  13.36  亿元；融券余额较  4  月  19  日减少  7.02  亿元；融资融券总额较  4  月  19  日环比增加  0.06%。
        2、上周  SHIBOR  利率反弹，截止  4  月  19  日，隔夜  SHIBOR、周  SHIBOR  和月  SHIBOR利率分别较  4  月  12  日变化  0.90BP、2.30BP  和  10.40BP。国债收益率反弹，截止  4  月19  日,  半年期、1  年期、5  年期和  10  年期国债收益率分别较  4  月  12  日变化  12.95BP、15.97BP、2.46BP  和  4.07BP。截止  4  月  19  日，银行间质押式回购利率  1  天期和  7  天期分别较  4  月  12  日变化-0.09BP  和  3.08BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周明显收紧。  
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧