西南证券-机械设备行业周报：报表披露即将结束，工程机械业绩高增长-190428

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        投资要点  
        行业观点：  Table_Summary  报表披露即将结束，工程机械业绩高增长。  ]  2019Q1  挖机销量  74779台，同比增长  24.5%，超市场预期。国内龙头三一重工销量  19592  台，同比+52.4%，远超行业增速，市占率  26.2%，而同期外资龙头份额略有下滑。受益产品销量大增，三一重工一季度盈利  32.2  亿元，同比增长  107.5%。受益于下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长及人工替代效应，2019  年工程机械景气有望持续。建议关注板块龙头及一季报高增速企业。
        截至  4  月  28  日，机械板块共有  308  家上市公司发布  2018  年年度报告，同比增长幅度达到  100%以上的共有  46  家。其中  185  家公司实现归母净利润同比增长，144  家公司归母净利润同比下降。2018  年归母净利润同比增速最快的五家公司为紫天科技、杰瑞股份、川润股份、建设机械、标准股份，同比增长分别为  1636.5%、807.6%、598.7%、571.9%、553.5%。兰石重装、南风股份、普丽盛、金盾股份、海源复材同比下降幅度最大，降幅分别为  16907.0%、3525.5%、2857.4%、2616.4%、2598.4%。
        截至  4  月  28  日，有  233  家上市公司发布  2019  年  1  季度业绩报告。其中  179家公司实现归母净利润同比增长，88  家公司归母净利润同比下降。2019  年一季度归母净利润同比增速最快的五家公司为凤形股份、中信重工、紫天科技、川润股份、众合科技，同比增长分别为  1177.0%、1170.2%、1102.9%、990.9%、980.8%。沈阳机床、航天晨光、达意隆、新筑股份、华昌达同比下降幅度最大，降幅分别为  3646.9%、772.9%、588.6%、518.5%、419.3%。
        三一重工：2019Q1  实现营业收入  212.9  亿元，同比增长  75.1%；归母净利润32.2  亿元，同比增长  114.7%；毛利率  30.7%，同比-1.2pp，净利率  15.6%，同比+2.8pp。考虑行业景气度延续，公司产品销量大增，谨慎上调盈利预测。预计  2019-2021  年归母净利润  92.1/103.7/109.5  亿，对应  EPS  分别为1.10/1.24/1.31  元。
        克来机电：2019Q1，公司实现营业收入  1.6  亿元，同比增长  70.6%；归母净利润  2405.1  万元，同比增长  62.0%；毛利率  30.1%，同比-4.6pp，净利率  17.3%，同比-0.8pp。公司汽车电子自动化龙头，深度绑定博世。2018  年，公司柔性自动化装备与工业机器人系统新签订单约  4.8  亿元，同比增长  31.7%，加上未完成的部分订单，公司在手订单充足。预计  2019-2021  年归母净利润  1.0/1.3/1.7亿，对应  EPS  分别为  0.58/0.76/0.97  元。
        佳电股份：2019Q1  实现营收  5.4  亿元，同比增长  52%，归属于上市公司股东的净利润  0.97  亿元，同比增长  87%。业绩表现靓丽，超出市场预期上调公司2019-2021  年归母净利润分别至  5.15/6.31/7.72  亿元，对应  EPS  分别为1.05/1.29/1.58  元。
        风险提示：工程机械销量不及预期风险，固定资产投资不及预期风险。