群益证券-海通证券-600837-一季度业绩点评：自营收入增长亮眼-190426

《群益证券-海通证券-600837-一季度业绩点评：自营收入增长亮眼-190426（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《群益证券-海通证券-600837-一季度业绩点评：自营收入增长亮眼-190426（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        结论与建议：  
        海通证券发布一季报，1Q2019  实现净利  38  亿，YOY  增  118%，在权益市场向好及利率低位的背景下，自营投资收益大幅增长。在市场整体向好的背景下，经纪及投行业务也实现正增长。展望未来，随着权益市场回暖，融资融券余额回升，相信会有海通证券各项业务带来提振，今年预计将表现出不错的弹性。目前市场利率整体处于较低位置，预计今年流动性将保持合理充裕水平，利好公司负债端。目前来看，监管层明确大力发展直接融资、加大资本市场转型，海通证券理应受益。公司目前估值在可比同业中处于较低水平，给与“买入”的投资建议。
        1Q2019  净利  38  亿，YOY  增  118%：海通证券发布一季报，1Q2019  实现营收  100  亿，YOY  增  74  %，实现净利  38  亿，YOY  增  118%，对应单季  ROE3.1%。
        自营收入表现亮眼：从收入端方面看，自营收入为此次增长的亮点，投资收益（含公允价值变动、剔除对联营和合营公司投资收益）录得  48  亿，YOY  增近  300%，我们认为主要源于权益市场向好及低利率背景下对债券公允价值提升的贡献。另外，在整体市场向好的背景下，经纪业务  YOY增  6.7%至  9.6  亿，投行业务  YOY  增  1.5%至  5.9  亿。不过公司资管业务及利息净收入依旧同比减少，其中资管业务  YOY  降  9.2%至  4.1  亿，利息净收入  YOY  降  25%至  9.2  亿（估计受融资租赁子公司影响）。
        展望未来：从目前的情况来看，随着股票市场回暖，融资融券余额回升，相信会继续对海通证券各项业务带来提振，券商股将是今年较好的弹性品种。从市场利率方面来看，目前整体处于较低位置，有利于缓和券商负债端。从更长远的方向来看，监管层明确大力发展直接融资，我们预计未来直接融资的比重将提升，在此背景下，券商股将是较好的受益标的。）。
        定增后整体实力有望进一步加强：公司此次公布非公开发行  A  股方案修订稿，募资  200  亿，用于发展资本中介业务、扩大  FICC  投资规模、加大信息系统建设投入、加大投行资金投入及补充营运资金，整体实力有望进一步加强。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司  2019、2020  年实现净利  91  亿、110亿，对应增速  75.4%、20.5%，目前股价对应  PE17.4X、14.4X，对应  PB1.3X、1.2X，估值较低，给与买入的投资建议。
        风险提示：宏观经济超预期下行