兴业证券-上海医药-601607-业绩稳健增长，工商业板块表现良好-190429

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        近日，上海医药发布2019年一季报业绩，报告期内公司实现营业收入460.07亿元，同比增长26.44%；实现归母净利润11.26亿元，同比增长10.42%；实现扣非归母净利润10.40亿元，同比增长4.42%；EPS为0.40元。              
        盈利预测：上海医药是工商一体的全国龙头企业。工业方面，产品结构逐渐调整、营销系统进一步完善，促使内生增速逐渐上升；一致性评价增量品种逐渐落地，叠加研发管线日益丰富，为公司未来发展源源不断提供动力。商业方面，两票制调整已近尾声，分销版图继续扩张，创新零售业务快速发展，收购康德乐进一步完善公司现有体系。2019年，我们预计公司工业板块利润增速仍有望保持15%以上；商业板块有望回升至10%以上；在基数已稳定情况下合联营企业收益将保持稳定增长。我们调整盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为1.50、1.66、1.85元，2019年4月26日股价对应PE分别为13、12和10倍，维持"审慎增持"评级            
        风险提示：工业板块增速低于预期；研发费用投入超预期；投资收益增长低于预期；商誉减值风险