兴业证券-华润三九-000999-业绩符合预期，内生端保持稳定增长-190429

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        投资要点
        近日，华润三九发布2019年一季报业绩，报告期内公司实现营业收入34.82亿元，同比增长  3.02%；实现归母净利润  11.66  亿元，同比增长  175.91%；实现扣非归母净利润  4.35  亿元，同比增长  11.29%；EPS  为  1.19  元。公司发布  2019  年半年度业绩预告，实现归母净利润  15.2  亿元-16.7  亿元，同比增长  83.91%-  102.06%
        盈利预测：考虑资产处置收益，我们调整公司盈利预测，预计  2019-2021年  EPS  分别为  2.33、1.85、2.09  元，2019  年  4  月  26  日股价对应估值分别为  12、15、13  倍，公司作为国内  OTC  领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业，品牌渠道优势明显，产品种类也在不断丰富，在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇，未来有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。目前公司估值依然不高，实现平稳业绩增长的概率较大，继续维持其“审慎增持”评级
        风险提示：OTC  行业持续低迷，内生增长不及预期，外延并购进度不及预期。