兴业证券-煤炭行业周报：坑口煤量释放有限，煤价将维持高位震荡-190428

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        投资要点
        港口：＃秦港平仓价下跌。4  月  26  日，秦港动力末煤（5800  大卡、5500  大卡、5000  大卡、4500  大卡）平仓价分别为  645、614、516、454  元/吨，周变化-4、-4、-8、-7  元/吨。4  月  24  日环渤海动力煤价格指数为  579  元/吨，周持平。
        产地：动力煤价格上涨，无烟煤、焦煤持平。动力煤：4  月  26  日，山西大同  Q5500坑口含税价  444  元/吨，周持平。鄂尔多斯  Q5500  坑口含税价  392  元/吨，周涨  7  元/吨。
        陕西榆林  Q5800  坑口含税价  466  元/吨，周涨  4  元/吨。焦煤：4  月  26  日，古交地区  2号焦煤坑口含税价  920  元/吨，周持平。开滦肥精煤车板含税价  1,585    元/吨，周持平。无烟煤：4  月  26  日，晋城地区无烟中块坑口含税价  1,190  元/吨，周持平。4  月  19  日，阳泉地区无烟洗中块车板含税价  1,170    元/吨，周持平。
        期货：动力煤、焦煤价格上涨。4  月  26  日，动力煤期货（活跃合约）收盘价  607.0    元/吨，周涨  18.8    元/吨。焦煤期货（活跃合约）收盘价  1,347.0    元/吨，周涨  10.5    元/吨。
        国际煤价：国际煤价继续下跌，国内外价差小幅收窄。国际动力煤，4  月  25  日，欧洲ARA  三港、南非  RB  港、澳洲  NEWC  港价格分别为  60.17    、68.94    、89.34    美元/吨，分别周变化-2.08    、-1.00    、-0.20    美元/吨。中国进口焦煤，4  月  26  日峰景矿硬焦煤（澳洲产，中国到岸）为  206.5  美元/吨，周涨  2.5  美元/吨。4  月  25  日，基于  CCI  指数测算的国产动力煤与进口动力煤的差价为  133.90  元/吨，较上周下跌  8.90  元/吨。
        运输情况：沿海运价上涨。1）沿海煤炭运价：  4  月  25  日，秦皇岛至广州运价  39.70    元/吨，周涨  4.4    元/吨；秦皇岛至上海运价  30.80    元/吨，周涨  1.9    元/吨。4  月  25  日，南非至中国运价  9.50  美元/吨，周持平；澳洲至青岛运价  7.50  美元/吨，周持平。2）港口运量：本周秦皇岛港铁路日调入量平均  49.56  万吨，周增加  0.14  万吨；日吞吐量平均  47.99  万吨，周减少  2.14  万吨。
        煤炭库存：电厂库存小幅回落、秦港库存有所回升。1）港口：  4  月  26  日，秦皇岛港煤库存  650.00    万吨，周增加  11.0    万吨。4  月  26  日，广州港库存为  217.90    万吨，周减少  13.1    万吨。2）电厂：4  月  26  日，六大发电集团煤炭库存  1,513.72    万吨，周减少  49.29    万吨，同比增加  16.68%；库存可用天数  24.01    天，周减少  1.37    天，同比增加  29.29%。4  月  22  日，重点电厂煤炭库存  7,261    万吨，周增加  163    万吨，同比增加15.88%；库存可用天数  20  天，周增加  1    天，同比增加  11.11%。3）钢厂及焦化厂：4月  26  日，国内样本钢厂炼焦煤库存  825.89    万吨，周增加  11.30    万吨；独立焦化厂炼焦煤库存  766.79  万吨，周减少  1.31  万吨。
        下游变化：六大电厂日耗小幅下降，焦炭稳中有涨、水泥持平。1）电力：4  月  22  日，重点电厂日均耗煤  347.00    万吨，周减少  5.00    万吨，同比增加  4.20%。4  月  26  日，六大发电集团日均耗煤  63.05    万吨，周增加  1.46    万吨，同比减少  9.74%。2）钢铁：4月  26  日，全国主要城市螺纹钢库存  673.27    万吨，周减少  35.82    万吨。4  月  26  日，上海  20mm  螺纹钢含税价  4,130  元/吨，周涨  30  元/吨。3）焦炭：4  月  26  日，唐山二级冶金焦价格为  1,850  元/吨，周持平；4  月  26  日，山西二级冶金焦价格为  2,060  元/吨，周涨  50  元/吨。4）水泥：4  月  26  日，上海  42.5  标号水泥价格为  550  元/吨，周持平；合肥  42.5  标号水泥价格为  498  元/吨，周持平。
        本周观点：本周，当前市场供需均不活跃，煤价平缓波动。在环保、安监、煤管票管控的影响下，坑口煤量释放有限，坑口煤价或将维持涨势。上游煤价持续推动下，港口价将在短期获得支撑。随着“迎峰度夏”的临近，预期煤价将继续维持高位震荡。
        推荐组合：陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
        风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险