华泰期货-聚烯烃日报：库存结构性小幅好转，节前价格持稳为主-190430

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        PE：
        4月29日中油华北出厂较上个交易日持平为8500元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降50至8270元/吨（煤化工）；4月26日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8420元/吨左右，进口利润-110元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为130和420元/吨。
        供给方面，今日LL比例35.03%，生产比例、开工率小降，存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：大庆石化25AD4.21-、兰州石化30AD4.23-、扬子石化20LL4.25-5.5、茂名石化25LD4.25-，等。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第6批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜带动农膜需求走弱，预计6、7月份才会有所好转。
        聚烯烃石化29日早库：87.5（+1.5）万吨。
        观点：昨日L震荡行情，上游累库问题好转，库存去化加速，贸易商、港口库存听闻均有所下滑，当前市场存看空情绪，但也知价格继续下行难度较大，终端采购积极性中性。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，PE报价持稳，进口窗口因内盘跌幅而暂时关闭，5月到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。需求端，三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转，需求端对价格支撑逐渐走弱。综合来看，随着检修损失的增多，开工率整体有所下滑，石化去速加快；而当前PE油制生产利润已跌至负数，加之原油近期偏强，成本端支撑较强；同时聚烯烃进口升水加大，进口利润PE周内关闭，叠加劳动节前补库需求，市场虽有偏空情绪，但亦知进一步下跌空间有限，而下游库存原本不高，只是在等待契机进行抄底，故短期来看，聚烯烃中性走势，甚至有小幅反弹可能，短线空单可考虑阶段性止盈。套利方面，PE近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落，PP非标需求好转，LP价差中期稳中有跌，但当前价位下短期持稳为主。
        策略：
        单边：中性，短期重心上移，上行空间存100-200点，短线空单可考虑止盈
        套利：LP短期中性，中期谨慎偏空
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动