国盛证券-医药生物行业：详解2019Q1机构医药持仓，继续推荐医药流通-190428

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        医药周观点。本周申万医药指数下跌4.80%，涨跌幅位列全行业第4，跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。本周周报专题，我们对2019Q1基金医药持仓整体水平和重仓股情况进行了全方位分析。我们认为，不管短期中期还是长期，大原则上还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。从中短期看，要结合估值业绩性价比、市场偏好等因素，我们对医药结构性乐观，重点关注医药科技创新属性和业绩弹性属性，配置上应弹性与基本面并重，我们认为可关注以下几个方面：    
        流通估值历史底部，潜在向上驱动机会：我们认为2019年将是流通企业重要的拐点，从影响估值的多重因素（业绩、现金流、信用利差）来看均呈现改善的趋势。建议重点关注被低估的柳药股份等。    
        注射剂国际化：将进入爆发兑现期，继续看好健友股份、普利制药。    
        创新疫苗：沃森的13价肺炎结合疫苗预计将上市销售以及康泰生物当前13价的可喜进展、智飞的微卡获批上市有望成为行业第二波浪潮的大催化剂，同时我们还将看到EV71疫苗、HPV疫苗等品种均是上市1-2年的品种，还处在放量阶段，预计2019年板块仍将保持高速增长，创新疫苗大产品大时代继续前行，建议重点关注康泰生物、沃森生物、智飞生物。    
        科创板：科创板受理企业持续扩容，医药生物已经达到20家，继续强调创新药服务商的投资价值，当前我们继续看好昭衍新药、凯莱英、药石科技、泰格医药、药明康德、康龙化成等创新药服务商标的，并建议关注相对滞涨的二线标的，如九洲药业、量子生物等。    
        肝素：受猪瘟影响，猪小肠未来有望持续供给收缩，结合下游需求的刚需稳定属性及低库存状态，整个肝素产业链价值有望重塑，尤其是拥有批量低成本库存的公司，建议重点关注健友股份。    
        国企改革："格力混改"和"上药股权激励"两个事件让市场对于国改预期的热度再次提升，建议关注太极集团等。      
        本周行业重点事件概览。全国药店大检查开始；卫健委疾控局官员：二类疫苗采购权限或将上收至省疾控，相关指导原则可期；国家卫健委：药品领域改革大动作。    
        中长期投资策略：（1）医药科技创新：创新服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、康龙化成、艾德生物等）、创新药（恒瑞医药、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、天士力等）、创新疫苗（智飞生物、康泰生物、沃森生物、华兰生物等）、创新器械（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、开立医疗等）。（2）医药扬帆出海：注射剂国际化（健友股份、普利制药、恒瑞医药等）、口服国际化（华海药业）。（3）医药健康消费：品牌中药消费（片仔癀、云南白药、同仁堂、济川药业、广誉远等）、其他特色消费（长春高新、安科生物、我武生物等）。（4）医药品牌连锁：药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等）、特色专科连锁医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗等）。（5）其他特色细分龙头：核医药（东诚药业）。医药商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）。    
        行情回顾，市场震荡回调。截至4月26日，申万医药指数为7,505.92点，周环比下跌4.80%。沪深300下跌5.61%，创业板指数下跌3.38%，医药跑赢沪深300指数0.82个百分点，跑输创业板指数1.42个百分点。2019年初至今申万医药上涨28.51%，沪深300上涨29.18%，创业板指数上涨32.57%，医药跑输沪深300及创业板指数。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务II，下跌2.42%；表现最差的为中药Ⅱ，下跌6.57%。    
        风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。