安信证券-通信行业：主设备商Q1业绩表现亮眼，运营商相继召开5G应用大会推动网络商用加速-190428

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        我们一直看好  5G  通信板块，是基于  4G  深度扩容+中美  5G  竞速+国内5G  预商用牌照发放或超预期，我们重点推荐组合中的  2  大白马【中兴通讯、中国联通】和  3  个“新  5G  组合”弹性标的【天和防务、华正新材、世嘉科技】。从基本面看，今年或将成为  4G  历史建站大年，上市公司业绩有保障；催化剂方面，中美  5G  竞赛提速，我们判断三大运营商  5G  预商用大概率会提前，5G  将无缝接续  4G。
        ■板块行情：整体跑赢大盘，行业热点不断，5G  商用催化剂明显
        上周，通信板块下跌  5.19%，略微跑赢上证综指（-5.64%）与深证成指（-6.12%），板块走势在申万一级行业中排名第六。从行业热点来看，中国联通召开  2019  合作伙伴大会，开通  40  城市  5G  试验网，发布“7+33+n”5G  网络部署；中国电信召开  5G  创新合作大会，“始终坚持以  SA  作为  5G  目标组网架构”，发布  3  大  5G  平台和  10  大  5G  业务。此外，华为首度发布季度经营数据，2019  年  Q1  收入同比增长  39%。无论从运营商的动作，还是设备商的业绩表现来看，我们的逻辑都不断得到验证。标的配置上，我们仍然建议两条线布局：1、以运营商、主设备和  PCB  为代表的  5G白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐【中兴通讯/沪电股份/深南电路/中国联通/烽火通信】；2、射频器件和光模块领域弹性大，重点推荐【天和防务/华正新材/硕贝德/世嘉科技/新易盛】。
        ■运营商：中国联通举办  2019  合作伙伴大会，中国电信召开  5G创新合作大会
        上周，中国联通召开  2019  年合作伙伴大会，正式开通  5G  网络，同时发布了“7+33+n”5G  网络部署，并启动成立  5G  应用创新联盟，组织百亿资金孵化  5G  项目。中国电信也于上周召开  5G  创新合作大会，强调“始终坚持以  SA  作为  5G  目标组网架构”，同时发布了  3  大  5G  平台（智能边缘平台、AI解决方案和企业级应用开发平台）和  10  大  5G业务（5G+智能交通、5G+智慧医疗、5G+车联网、5G+媒体直播、和5G+智能制造等）。此前中国移动在  2018  年中国移动全球合作伙伴大会提出的  5G  战略是积极实施  5G  网络领航者计划以及深化推进“139合作计划”，加速  5G  网络端到端成熟和规模应用以及加快推进  5G  芯片、终端产品商用和创新，构建新型数字化产业生态。从三大运营商的动作来看，我国  5G  商用加速推进，牌照发放或将提前，应用成熟也有望一触即发。
        ■设备商：华为首次对外发布季度经营业绩，5G  时代迎来高速增长
        4  月  22  日，华为发布的  2019  年  Q1  业绩（首次对外发布季度业绩），实现销售收入  1797  亿元，同比增长  39%；净利润率约为  8%，同比略有增长。5G  方面，截至  3  月底，已经签订的  5G  商用合同共  40  个，已经发货的  5G  基站共  70000  多个。根据中兴通讯发布的一季度业绩预告，预计实现归母净利润  8~12  亿元（上年同期因罚款亏损  54  亿元）。根据爱立信发布的财报，一季度实现销售额  52.9  亿美元（同比+13%），毛利率提升至  38.4%（同比+4.2pct），实现净利润  2.6  亿美元（去年同期亏损近  1  亿美元）。总体来看，4G  扩容和  5G  商用已经推动主设备商走出  4G  尾声期通信运营商板块业绩的低谷。在板块投资上，我们持续强调“4G  深度扩容+中美  5G  竞速+国内  5G  预商用牌照发放或超预期”的逻辑。从设备商业绩表现来看，我们的观点持续得到验证。
        ■风险提示：5G  商用不及预期；