东方证券-餐饮旅游行业周报：国旅季报优秀，关注白马配置价值+低估值修复的机会-190428

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        板块周度表现：1）本周沪深300下跌5.61%，创业板指下跌3.38%，餐饮旅游（中信）指数下跌5.22%（较沪深300的相对收益为0.40%），在中信29个子行业中排名第7位。分子板块来看，景区板块本周下跌7.78%，旅行社板块下跌3.33%，酒店板块下跌6.80%，餐饮板块下跌4.65%。2）估值来看，本周餐饮旅游板块的PE（ttm）估值达到35.14X，相比8年平均线（43.04X）和5年平均线（48.61X），目前板块估值正处于历史的较低区间。  
        个股周度跟踪：1）个股涨跌幅来看，本周股价表现较好的5只个股为大连圣亚、中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、三湘印象；本周西安旅游的换手率较高，西安旅游成交量最高。2）个股主力资金流向来看，净主动买入量/流通股本的占比最大的五个个股分别是三湘印象、大连圣亚、华天酒店、中国国旅、号百控股。3）技术分析指标来看，本周KD值没有处于超卖区间的个股。VR值上，没有处在低价区间内的个股。本周板块个股的MACD值并无由正转负，无由负转正。  
        行业要闻：（1）文化和旅游部数据中心与旅图联合实验室成立。国际旅游数据联合实验室为研究全球范围内旅游产业分布及发展情况提供有力数据支撑，推动中国旅游产业向数字化管理转变，也为智慧旅游城市建设提供支持。；（2）泰国再延免签证费时限:多项措施力挽游客"回归"：泰国内阁会议决定，将免落地签证费的时间再延长6个月，即从今年4月30日延长至10月31日。。    
        A股餐饮旅游类上市公司重要公告：1）中国国旅：公司公布2018年年报，共实现营业收入470亿元/+66.2%，实现归母净利润30.9亿元/+22.3%，实现扣非归母净利润31.4亿元/+27.8%。2）中国国旅：公司公布2019年一季报，共实现营业收入136.9亿元/+54.7%，实现归母净利润23.1亿元/+98.8%，实现扣非归母净利润15.9亿元/+37.4%。3）中国国旅：公司全资孙公司中免国际与海免公司就独家提供免税品销售、配送等事宜签署供货协议。中免国际作为海免公司"独家"免税商品供货商，具体商品品类包括香化、手表、珠宝首饰、服饰精品、箱包、保健品、进口的糖果类包装食品、小家电。4）黄山旅游：公司公布2019年一季报，共实现营业收入2.6亿元/+7.8%，实现归母净利润2357.0万元/-69.77%，实现扣非归母净利润2357.1万元/-26.7%。
        本周建议组合：中国国旅、广州酒家、锦江股份、三特索道、黄山旅游。    
        投资建议与投资标的  
        本周大盘回调，板块权重股中国国旅仅下调-1.7%，相对收益表现良好，市内店等事件催化+一季报的高增预期是核心因素，我们认为配置价值仍在。随着龙头一季度数据陆续发布，酒店基本面仍在筑底阶段，继续推荐。展望后续板块投资，我们坚持之前观点:1）新一期PMI超预期，航空客运量亦稳步增长，酒店板块有望迎来β的机会，随着市场预期的回温，估值上有进一步上修的动力（详见我们从宏观角度出发的深度报告《再读酒店：低估值与边际改善下的新机》），推荐锦江股份、首旅酒店；2）市场的近期关注风格向价值+成长均衡转变，我们认为个股确定性较强的优质行业龙头配置价值仍突出，重点推荐中国国旅、广州酒家、宋城演艺；3）在门票继续降价的预期下，应重点关注经营成熟、业绩来源相对分散、受降价实质影响较小、但估值有所错杀的龙头景区公司（对于降价的影响，欢迎参考我们最新深度报告的定量测算《再读景区：优质资产的修复与动力增强》），推荐黄山旅游、中青旅业绩略低于预期后的低估值布局机会；4）相比其他依赖于单个自然资源公司可能面临的成长与估值瓶颈，另一类景区公司具备着外延拓展能力和多个景区运营能力，并已开始大力推进，有望随市场转暖进一步带来诉求和动力的提升，推荐天目湖、三特索道、建议关注峨眉山A。      
        风险提示：系统性风险、突发性因素、个股并购重组不达预期等，技术指标不代表投资建议。