民生证券-传媒行业周报：传媒基金持仓继续回落，重视一季报超预期标的-190429

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        报告摘要  ：
        一周行情：
        本周传媒（申万）指数整体下跌8.19%，同期沪深300下跌5.61%，板块落后大盘2.57个百分点，位列所有板块第20位。其中，传媒涨幅居前五的标的为：三五互联（17.15%）/广电网络（16.22%）/焦点科技（8.27%）/北纬科技（7.80%）/拓维信息（5.98%）；跌幅居前五的标的为：乐视网（-32.67%）/ST富控（-22.64%）/迅游科技（-22.21%）/天神娱乐（-20.30%）/幸福蓝海（-19.85%）。
        核心观点：
        上周市场整体回调，持续看好传媒板块估值业绩修复。本周传媒（申万）指数整体下跌8.19%，同期沪深300下跌5.61%，板块落后大盘2.57个百分点，位列所有板块第20位。上周传媒板块整体回调，且纵向对比目前传媒板块估值仍处于5年历史低点，板块整体处于历史低位且商誉等风险已逐步释放，预计19年将迎来业绩拐点，看好板块迎来估值业绩双修复行情。
        传媒持仓继续回落，建议重视重视一季报超预期标的。根据公募披露的Q1十大持仓股，2019一季度公募基金持仓传媒板块的占比连续四个季度下滑，其中芒果超媒/新经典/元隆雅图/完美世界/视觉中国为持股占流通股比TOP5。鉴于年报及一季报披露接近尾声，我们建议自下而上筛选一季报超预期标的：游戏板块版号申报重启将利好行业估值修复，一方面《完美世界》《权力的游戏》等头部手游流水表现持续靓丽，另一方面布局海外的游戏公司乘行业高增快车实现业绩高增；营销板块整体估值处于低位，部分布局海外数字营销公司受益行业红利业绩表现佳，建议关注游戏及营销子行业投资机会。
        投资建议：
        游戏板块：看好国产游戏及进口游戏版号审核常态化后游戏板块19年估值和业绩的双重修复行情，优选龙头公司游族网络（自研手游《权力的游戏》已获批进口游戏版号上线在即，对应美剧本周上线），完美世界（《完美世界》手游3月6日上线后iOS畅销榜排名亮眼），宝通科技（全年业绩高增长），三七互娱，中文传媒等；
        影视板块：长期看好受益于内容采购成本降低的视频平台公司，建议关注稀缺平台公司芒果超媒、优质电影发行公司中国电影，及美股公司爱奇艺等，另外关注超跌龙头万达电影；
        广电板块：建议关注今年广电行业整合政策推进过程中的投资机会，重点关注基本面较好且有相对差异化优势的广电个股，如华数传媒、广电网络、贵广网络、吉视传媒等。
        其他：建议关注优质细分赛道领跑者如华扬联众、掌阅科技等。
        风险提示：
        1）宏观经济下滑。2）行业发展增速不达预期。3）再融资等市场政策收紧。