民生证券-机械行业周报：看好注塑机下游行业回暖，关注天华院和伊之密-190429

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        报告摘要    ：
        本周观点：看好注塑机下游行业回暖，推荐天华院和伊之密  
        3  月  PMI  数据在今年一系列减税、放水政策的刺激下超预期回暖，一季度经济数据平稳向好。制造业景气度回升，基本触底，今年二季度预计需求改善，通用设备边际有望改善。
        天华院是中国化工和中国中化合并后的唯一装备平台，原主业化工装备业务受益大炼化产能建设，今年订单饱满；注塑机资产已完成交割注入到上市公司，注塑机下游主要是汽车、食品和家电，在经济数据平稳向好的情况下，利好通用设备的销售。
        同时建议关注伊之密，注塑机、压铸机国内排名前二、橡胶注射成型机国内第一，目前公司  PE  处于历史地位，具有较强的安全边际。
        核心组合跟踪：先导智能、三一重工、锐科激光、捷昌驱动、金卡智能  
        （1）先导智能（300450）：去年新签订单  45  亿元，预计今年新签订单  60~70  亿元，维持  33%~55%的订单增速，保障今明两年的业绩增长。公司  3C  检测业务预计今年将取得重要突破，涂布机已完成出货，整线优势巩固，同时在燃料电池领域也进行积极布局。
        （2）三一重工（600031）：3  月份挖机销量  44278  台（+15.73%），需求端保持旺盛，19Q1  三一预告实现净利润  30-33  亿元，同比增长  100%~120%，中值  31.5  亿元，高于市场预期的  30  亿元；
        （3）锐科激光（300747）：公  司一季报业绩预告  8750~11250  亿元，同比下降0.17~22.35%，剔除非经常性损益  2100  万元，扣非后净利润  6650~9150  万元，同比下降  19~41%。低于预期的两个原因：一是  19Q1  相比去年价格端有  40%的下滑，成本端降幅跟不上，预计毛利率下滑；二是我们预计一季度出货以毛利率较低的中低功率产品为主。随着高功率产品出货比例的增加，毛利率有望回升。
        （4）捷昌驱动（603583）：3  月份后公司出口到美国的贸易关税依然按照  10%比例征收，抢出口效应预计有所减弱，但全年  3.38  个亿的净利润仍望完成，目前  80  亿市值，估值依然不高。
        （5）金卡智能（300349）：中标华港燃气、天津津燃、津燃华润合计超过  2  个亿的NB  物联网表合同，预计超过去年全年的  NB  表收入。看好金卡智能在  NB  表领域的先发优势和估值优势。中标华港燃气  2.46  亿元的  NB  表、LORA  表、GPRS  表合同，行业竞争有所加剧，依然看好金卡智能在  NB  表领域的先发优势和估值优势。
        风险提示  
        宏观经济需求复苏不及预期；美国周期回落超预期。