首创证券-文化传媒行业周报（2019.4.22~2019.4.28）：网络视听收入快速增长，付费用户已达3.47亿人-190430

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        市场观点
        上周，市场大幅向下调整，传媒板块回调力度较大。申万传媒指数全周下跌8.19%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在28  个申万一级行业中位列第20位。
        从个股来看，  涨幅榜前五位分别是三五互联（  17.15%  ）  、广电网络（  16.22%  ）  、焦点科技（  8.27%  ）  、北纬科技（  7.80%  ）  、拓维信息（  5.98%  ）  ；  涨幅榜后五位分别是乐视网（  -32.67%  ）  、ST  富控（  -22.64%  ）  、迅游科技（  -22.21%  ）  、天神娱乐（  -20.30%  ）  、幸福蓝海（  -19.85%）。
        从细分板块来看，前一周表现最好的影视动漫板块下调幅度最大，指数全周下跌10.96%，院线股和电影股纷纷回调，幸福蓝海、横店影视领跌；营销板块表现仍然低迷，指数下跌9.54%，除蓝色光标外其他标的均下跌，深大通领跌，分众传媒跌幅超过10%；移互指数全周下跌8.12%，北纬科技、拓维信息、金科文化收涨；平面媒体指数下跌7.80%，其中皖新传媒、华闻传媒跌幅较大；  互联网信息服务指数下跌7.45%，三五互联、焦点科技随云计算概念全周收涨；有线广电板块指数下跌4.41%，广电网络、贵广网络逆势上涨。
        板块在市场调整中走势偏弱，主要源于基本面的弱势和前期超涨的概念标的回调趋势。在宏观环境下，2019  年传媒板块的业绩企稳期望较弱，基本面相对较稳健的标的仍然是游戏股和出版股。
        行业新闻
        【重要公告】巨人网络、电广传媒等69  家公司公布2018  年年报；北京文化、宝通科技等76  家公司公布2019  年一季度报告
        【行业新闻】中央广电总台与华为战略协议，将在5G  等领域合作；  TVB  上市以来首次出现亏损；索尼影业2018  年盈利增长30％
        长期策略建议
        2018年是传媒板块进入深度下行趋势的第三年。年初以来，在整体下行的市场环境中，申万传媒下跌32.53%，相对上证综指下跌14.28%。传媒板块（申万）整体总市值比年初水平缩水了近30%。目前市盈率中位数较年初缩水37%。
        估值下行既有A股市场波动的因素，也受到行业本身发展环境变化的影响。但相对2016、2017年来说，2018年传媒板块的整体行情还是显现了投资活力修复的迹象。
        外部环境的波动使大盘走向充满了不确定性。传媒板块虽然投资热度有所回升，但从行业发展环境和基本面上，并没有全面有力反弹的充足理由。
        2019年上半年，传媒板块将大概率仍受到行业发展环境中的消极因素影响。一方面，经济增速与消费活力的恢复情况仍需观望；另一方面，文娱内容监管政策趋紧已不可逆，行业需要时间进行调整和适应。
        但同时，传媒板块最艰难的时刻已经过去，板块估值已基本消化了大部分利空因素，各细分板块估值都处于历史低点。此外，行业变革中脱颖而出的佼佼者也能够为板块带来新的活力
        我们认为，2019年上半年，传媒板块将出现结构性反弹的机会，建议投资者秉承价值投资的理念，布局两类传媒板块标的：
        一是具备安全边际和稳健成长性的低估值龙头，受益板块整体估值修复的利好。推荐关注：分众传媒、光线传媒、中国电影、昆仑万维、完美世界、三七互娱。
        二是代表行业未来发展方向的新兴赛道领军者，受益业态成长期的强劲增长。推荐关注：视觉中国、芒果超媒。