平安证券-4月份PMI数据点评：PMI回调在预期之内，企业生产动力仍在-190430

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        核心摘要  
        1）3  月开工季推动制造业  PMI  大幅攀升之后，4  月  PMI  出现小幅回调；但  PMI  综合指数及生产、新订单分项仍处于扩张区间。3  月工业生产的超预期跳升存在诸多短期因素的影响，因此  4  月数据的回调亦在预期之内。
        2）4  月  PMI  大部分分项指标出现回调，但进、出口指标继续小幅回升，贸易景气有所回升，这与近期  BDI、CCFI  等贸易指标的回升相一致。另外，从业人员指标继续下探，下行趋势显著，应重点关注  4  月就业指标的表现。
        3）原材料库存和产成品库存  3  月双双回升的迹象并未形成趋势，4  月两者再度同步回落；采购量指标大体平稳，原材料价格购进价格略有回落而出厂价格上升，预计  4  月  PPI  环比保持  0.1%，对应的同比增速升至  0.5%。
        4）4  月其他经济高频数据走势分化：6  大集团发电耗煤增速再度回落、汽车消费增速进一步走低、票据与信托发行的同比增长规模也有所下降；但钢铁高炉开工率延续上行，水泥价格和  BDI  指标均有回暖。总体而言，预计  4  月生产端数据在  3  月跳升后将有所回调；但在  3  月工业产成品库存去化相对彻底、企业盈利有所改善、信用环境相对宽松的背景下，企业生产动力仍在，不必对工业生产的表现过于悲观。