东兴证券-市场投资研究周观点-190429

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        策略摘要：
        3月工业企业利润当月同比从上月-14%大幅反弹至13.9%，累计同比降幅收窄至-3.3%。  
        本周观点：  
        策略：
        当前经济数据与货币政策拉锯式调节，使得市场并不具备大涨或大跌条件，  市场进入调整期。投资逻辑：短期回归基本面逻辑，看好业绩稳定的大消费和具有补涨潜力银行板块。目前经济回暖的超预期，以及政策上的关注都将拉动消费需求的反弹。同时，5  月MSCI  纳入因子比例的提升将给市场带来持续的增量资金，大消费板块权重基数较大，在总增量方面受益明显。银行板块在前期大涨中涨幅低于大盘总体，但年报披露营收、盈利均较为稳定，补涨潜力较大。      
        食品饮料：
        季报收官持续提振板块信心，滞涨品种有望五月集中爆发。  
        本周贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等相继发布Q1  财报，收入增速20%+，  白酒渠道扁平高效化不断发酵，茅台减少酱香系列酒经销商  494  家，招商直营渠道，五粮液针对窜货和违规销售，对相关利益集团进行处罚。伊利披露19Q1  财报，营收增长略超预期，毛利率在Q1  生鲜乳价格上行下提升。妙可蓝多披露18&19Q1  财报，18  归母净利同增149%，积极布局渠道与营销，奶酪主业增速较快，业务增长仍存空间。调味品本周发布Q1  财报，酱油醋稳定增长，料酒蚝油增速快；海天/中炬/恒顺的调味品营收保持增速约15%，千禾Q1  达30%左右增速。啤酒行业"涨价红利"  显现，重庆啤酒和珠江啤酒一季报显示，毛利率较大改善，主因包材成本和减税降费，产品结构升级随啤酒旺季或将加速，实现量价齐升。  
        推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、五粮液、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、中炬高新、恒顺醋业、千禾味业、重庆啤酒、珠江啤酒。
        汽车：    
        2019  年汽车板块潜在变数较多：发改委的汽车消费促进政策可能对整车厂商的营收以及新能源车型的布局造成较大影响，国六的部分实施可能打乱车企营销计划，特斯拉在华的量产会明显提升部分零部件厂商的营收和影响力。在复杂的环境下，乘用车我们首推上汽集团；商用车首推受益于海外重卡、轻卡扩展的中国重汽H；零部件建议把握新能源周边、轻量化、汽车电子，推荐拓普集团、均胜电子、保隆科技。  
        推荐标的：上汽集团、中国重汽H、拓普集团、均胜电子、保隆科技。  
        钢铁：  
        供强需弱库存去化暂缓  5  月限产加强钢价无忧  
        随着淡水河谷矿山复产和巴澳发货回升，铁矿石价格短期上涨乏力，成本支撑渐弱，钢价的走势再次回归供需基本面。进入5  月后唐山的非采暖限产措施将进一步增强。本周Mysteel  调研的五大品种供给环比增加12.64  万吨，但库存去化速率环比降34.31  万吨，表明需求改善的持续性已难以跟上供给扩张的步伐。考虑到南方步入雨季，5  月需求总体来看偏中性，供给和需求双降背景下钢价大概率维持震荡。宏观方面，2019  年1  季度经济企稳，短期政策宽松预期几无，但逆周期调节的方向短期内不会改变，  原因在于一方面进出口和消费的增速与2018  年末相比仍处在下滑趋势中，另一方面2018  年2-3  季度的高基数仍对增长构成压力。估值修复已进入下半场，普钢方面我们继续看好供给收缩和需求韧性带来的预期差修复机会，特钢方面看好能源消费结构优化带来的管材需求增长的结构性机会，标的方面推荐有内生成长性的差异化标的常宝股份、久立特材、宝钢股份、大冶特钢；低完全成本、高业绩弹性标的方大特钢、三钢闽光；受益于铁矿石涨价的标的河北宣工。    
        推荐标的：常宝股份、久立特材、宝钢股份、大冶特钢、方大特钢、三钢闽光、河北宣工。