天风期货-铜周报：聚焦全球央行年会-210824

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在上周多重宏观因素集中释放之后，本周宏观不确定性主要来自JacksonHole会议上鲍威尔的发言，但是我们认为大概率不会跟现有的关于Taper的表态有太明显的变化，宏观回落+Taper启动将是市场不愿意看到的组合。

再考虑到近期不错的沪铜基本面，铜价大概率震荡反弹；鲍威尔讲话目前暂定于8月28日晚上10点进行，我们考虑了三种情景，其中中性情景出现的概率最大。

在中性情景下，鲍威尔对于Taper的描述不会发生太大的变化，也不会明确宣布将要进行Taper，在这种情景下，市场大概率仍然会认为FED距离Taper更进一步，铜价仍会有所承压；乐观情景下，鲍威尔言辞转向更为明显的鸽派，风险资产可能整体都会有所反弹；悲观情景下，鲍威尔言辞明显鹰派，明确暗示Taper即将到来，这种情况下铜价面临较大的下行压力；就国内而言，8月专项债的发行进度不慢，但是转化到具体基建的恢复程度仍然需要观察，昨日央行在货币信贷形势分析座谈会上释放了重要信号，易纲强调：加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

目前国内铜基本面仍然呈现乐观的信号，下游消费边际改善，叠加废铜供应紧张，共同驱动了近期的库存快速去化，与此同时，一直处于高库存、弱升贴水的广东地区，最近也迎来了加速去库，现货升水远超过前两年的同期水平。