国联证券-美亚柏科-300188-Q1对全年指导性不强，公司未来大有可为-190429

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        事件：  
        公司发布2019年一季报，报告期内，公司实现营业收入24664.38万元，较上年同期增长33.53%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损1429.70万元，较上年同期下降376.29%。
        投资要点：  
        营收端喜人、净利端承压，但Q1对全年指导性不强
        公司一季度营收增长33.53%，主要得益于持续加强各业务拓展及合同的实施和验收。而归母净利下降376.29%，主要是报告期内公司硬件设备比重增加使得综合毛利同比下滑了8.7pct至49.28%，同时，为保持市场竞争力，公司研发费用较去年同期增加49.07%，也对Q1业绩形成部分压力。但观察公司历史财报，其经营情况季节性明显，2015-2018年Q1收入基本占全年的11%左右，而净利占比更低，分别为0.7%、0.6%、1.2%、1.7%，一季度业绩对全年的指导性不强，因此不必过分担忧。
        机构改革落地、国投智能入股，公司未来大有可为
        2018年3月，国务院启动组织机构改革，涉及司法机关、执法部门等，对公司部分业务产生延缓影响，目前，机构改革的三定在3月已经完成，信息化建设规划活跃性逐步提升。国投智能拟入股，直接持有公司15.79%的股份，拥有22.59%的表决权，完成控制权变更后，国务院国资委将成为公司实际控制人，考虑到公司90%以上都是政府客户，其背靠央企、拓展客户资源，数据取证及大数据平台等业务线有望更快发展，未来大有可为。
        维持“推荐”评级
        根据最新财报，我们调整盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.45/0.59/0.77元。我们长期看好公司在电子数据取证及大数据平台业务方面的良好发展势头，维持“推荐”评级。
        风险提示：电子取证需求恢复缓慢；大数据平台拓展不及预期