东兴证券-国企改革政策事件点评：国企市场化运营来临，效率公平兼顾可期-190429

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        事件：
        新华社北京4月28日电  近日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》（以下简称《方案》）。《方案》指出，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神，坚持和加强党的全面领导，坚持和完善社会主义基本经济制度，坚持社会主义市场经济改革方向，以管资本为主加强国有资产监管，切实转变出资人代表机构职能和履职方式，建成与中国特色现代国有企业制度相适应的国有资本授权经营体制，实现授权与监管相结合、放活与管好相统一，促进国有资本做强做优做大，不断增强国有经济活力、控制力、影响力和抗风险能力。按照党中央、国务院关于深化国有企业改革的决策部署，近年来，履行国有资本出资人职责的部门及机构坚持以管资本为主积极推进职能转变，制定并严格执行监管权力清单和责任清单，取消、下放、授权一批工作事项，监管效能有效提升，国有资产管理体制不断完善。
        观点：
        1.重大财务事项的授权放权有利于保障市场化运营的财务支撑  
        方案指出：出资人代表机构对国有资本投资、运营公司及其他商业类企业（含产业集团）、公益类企业等不同类型企业给予不同范围、不同程度的授权放权，定期评估效果，采取扩大、调整或收回等措施动态调整。国有资本投资、运营公司。出资人代表机构根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》要求，向符合条件的企业开展授权放权，维护好股东合法权益。授权放权内容主要包括战略规划和主业管理、选人用人和股权激励、工资总额和重大财务事项管理等。部分国有资本投资公司由于缺乏充分的财务自主权，难以有效与时俱进激励机构管理层抓住市场新兴机遇，财务重大事项的申报和审批流程环节的繁琐也使得新兴商业机遇转瞬即逝，因此针对股权激励、工资总额和重大财务事项管理的授权放权有利于国有资本投资公司充分发挥自主权，保证市场化运营的财务支撑和激励机制保障。  
        2.职业经理人制度有利于国企利益与管理层利益兼容  
        方案指出：要实行选人用人和股权激励。授权国有资本投资、运营公司董事会负责经理层选聘、业绩考核和薪酬管理（不含中管企业），积极探索董事会通过差额方式选聘经理层成员，推行职业经理人制度，对市场化选聘的职业经理人实行市场化薪酬分配制度，完善中长期激励机制。支持国有创业投资企业、创业投资管理企业等新产业、新业态、新商业模式类企业的核心团队持股和跟投。当前我国部分国有企业类似体制内机关性质，企业的经营业绩、管理层绩效和政绩挂钩不显著，管理层对于市场化运营偏好较低，导致国有企业运营效率不高，人力资本积极性难以有效发挥。选人用人和股权激励有利于构建良好的国企市场化激励机制，尤其职业经理人制度能够充分发挥管理层成员的积极性，使得国有企业利益与管理层利益兼容和一致。
        3.企业经营自主权的实现有利于焕发企业的生命力  
        方案指出：对未纳入国有资本投资、运营公司试点的其他商业类企业和公益类企业，要充分落实企业的经营自主权，出资人代表机构主要对集团公司层面实施监管或依据股权关系参与公司治理，不干预集团公司以下各级企业生产经营具体事项。部分国有背景的商业类企业和公益类企业长期受限于体制内的约束，在生产经营具体事项方面谨慎保守，重风险合规控制而淡化企业商业模式的创新，企业经营自主权的实现有利于激活企业运营的积极性，减少大平台机构的层层审批体制带来的效率低下等弊端，重新焕发企业的生命力和活力。  
        4.国资监管平台有利于实现效率与公平兼顾原则  
        方案指出：要搭建实时在线的国资监管平台。出资人代表机构要加快优化监管流程、创新监管手段，充分运用信息技术，整合包括产权、投资和财务等在内的信息系统，搭建连通出资人代表机构与企业的网络平台，实现监管信息系统全覆盖和实时在线监管。建立模块化、专业化的信息采集、分析和报告机制，加强信息共享，增强监管的针对性和及时性。实施在线的国资监管平台有利于构建清晰透明的国资运营的财务机制，构建效率与公平兼顾的国资运营管理模式。模块化、专业户的信息采集系统有利于降低国资系统间信息传递的交易成本，既能在制度的源头上防范腐败和权力寻租，又有利于倒逼国资企业构建高效率的市场化运营体系。
        结论：
        针对股权激励、工资总额和重大财务事项管理的授权放权有利于国有资本投资公司充分发挥自主权，保证市场化运营的财务支撑和激励机制保障；选人用人和股权激励有利于构建良好的国企市场化激励机制，尤其职业经理人制度能够充分发挥管理层成员的积极性，使得国有企业利益与管理层利益兼容和一致；部分国有背景的商业类企业和公益类企业长期受限于体制内约束，在生产经营具体事项方面谨慎保守，重风险合规控制而淡化企业商业模式的创新，企业经营自主权的实现有利于激活企业运营的积极性，减少大平台机构的层层审批体制带来的效率低下等弊端，重新焕发企业的生命力和活力；模块化、专业户的信息采集系统有利于降低国资系统间信息传递的交易成本，既能在制度的源头上防范腐败和权力寻租，又有利于倒逼国资企业构建高效率的市场化运营体系。  
        风险提示：国企改革涉及因素复杂  改革落地进程或受阻