光大证券-百联股份-600827-2018年年报及2019年一季报点评：业绩符合预期，奥莱业态持续拉动收入增长-190430

《光大证券-百联股份-600827-2018年年报及2019年一季报点评：业绩符合预期，奥莱业态持续拉动收入增长-190430（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-百联股份-600827-2018年年报及2019年一季报点评：业绩符合预期，奥莱业态持续拉动收入增长-190430（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆2018  归母净利润同增  2.96%，1Q19  归母净利润同增  6.39%
        公司  2018  年实现营业收入  484.27  亿元，同比增长  2.64%；实现归母净利润  8.72  亿元，折合成全面摊薄  EPS  为  0.49  元，同比增长  2.96%；实现扣非归母净利润  6.87  亿元，同比增长  8.34%。业绩符合预期。
        1Q2019  实现营业收入  142.41  亿元，同增  5.04%；实现归母净利润  3.29亿元，同比增长  6.39%；实现扣非归母净利润  3.18  亿元，同增  6.09%。
        ◆18  年综合毛利率下降  0.31  个百分点，1Q19  下降  0.36  个百分点2018  年公司综合毛利率为  20.93%，较上年同期下降  0.31  个百分点。
        2018  年公司期间费用率为  17.96%，较上年同期下降  0.66  个百分点，其中，销售/  管理（含研发）/  财务费用率分别为  13.34%/4.83%/-0.21%，较上年同期分别变化-0.85/  0.16/0.02  个百分点。
        1Q2019，公司综合毛利率为  20.03%，较上年同期下降  0.36  个百分点。公司期间费用率为  15.45%，较上年同期下降  0.42  个百分点。
        ◆奥特莱斯收入表现良好，转型改造持续推进
        报告期内公司奥莱综合体模式发展顺利，奥莱模式在全国位居领先地位，收入端表现良好，2018/1Q2019  奥莱营收同比增加  10.76%/  8.79%，此外标超受益于  CPI  上行在收入端也有一定恢复，2018/1Q2019  营收同比增加  7.31%/  6.97%，但利润端表现不甚理想，联华超市  18  年净利润-1.12亿元。19  年公司将继续推进部分百货及购物中心店的转型改造，强化在奥莱业态的既有优势，稳步拓展奥莱布局区域。
        ◆维持盈利预测，维持“买入”评级
        公司年报及一季报收入及业绩符合我们前期判断，我们维持对公司19-20  年全面摊薄  EPS  分别为  0.51/  0.55  元的预测，新增对  21  年  EPS  预测  0.60  元。公司拥有众多一线城市核心地区物业，物业价值较高，PB(2019E)1.1X  处于较低水平，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        超市业务转型效果低于预期，购物中心改造完成后经营不达预期