安信证券-石基信息-002153-海外业务快速增长，云化布局拨云见日-190429

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事件：公司发布  2019  年一季报，报告期内实现营业收入  7.01  亿元，同
比增长  32.05%；归母净利润  0.73  亿元，同比增长  8.95%；扣除非经常
性损益后的净利润  0.67  亿元，同比增长  11.20%。
■海外业务快速增长，云化布局正现成效：报告期内，公司营收实现
快速增长，主要得益于公司海外子公司业务大幅增长。截至  2018  年年
底，公司海外子公司包括石基德国（从事基于云的酒店信息管理系统
开发与销售）、Snapshot  GmbH（要从事酒店数据平台的建设与应用开
发等）、RR  公司（酒店声誉管理）。除此之外，2018  年公司新收购
StayNTouch（提供基于云端的移动酒店管理解决方案）和  CONCEPT
（高尔夫及水疗管理解决方案），并设立石基美国等海外子公司。公司
海外子公司整体业务布局以酒店云服务为主，一季度营收的大幅增长
预示着海外酒店正加快对云化系统和  SaaS  服务的采用进程，而随着公
司云  PMS  在  2018  年取得实质性进展，未来云  PMS  一旦被国际顶级酒
店集团所采用，将通过龙头效应推动其云产品在全球酒店行业的快速
覆盖，实现公司国际化和云化的双向布局。
  
■并表等因素致使应收款项和管理费用增长：报告期内，公司基于酒
店、餐饮和零售行业软硬件结合的目的，以全资子公司石基商用通过
公开摘牌方式完成收购海信智能商用  57.75%股份，以此吸收并融合海
信智能商用主要从事的商业收款机、金融机具等硬件业务。公司应收
账款和应收票据同比增长  38.66%和  253.84%，主要是因为一季度新纳
入合并报表的海信智能商用增加的相应项目所致。除此之外，公司管
理费用增长  59.26%，除了合并报表因素以外，也因为海外子公司员工
数量大幅增长致使费用显著增加。
■投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方
向，加速自身业务模式转型升级。除此之外，公司积极拓展新零售领
域，在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时，与阿里强强联
手实现产品和渠道的互补。我们预计  2019-2020  年  EPS  分别为  0.51、
0.64  元，“增持-A”投资评级，6  个月目标价  35  元。
■风险提示：云  PMS  等新业务推进不及预期风险；与互联网企业合作
进展存在不确定性风险。