信达证券-北京银行-601169-利息净收入助力盈利增长，关注迁徙率激增施压资产质量-190429

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        事件：近日，北京银行发布2018  年年报及2019  年一季报，公司在2018  年和2019  年一季度分别实现营业收入554.88  亿元和169.78亿元，同比增长10.20%和23.78%；实现归属母公司股东净利润200.02亿元和63.34亿元，同比增长6.77%和9.49%。2018  年公司每股收益（摊薄）0.95  元和0.3  元，同比增长6.7%和11.1%。
        点评：
        非息收入拖累全年业绩，利息净收入助力盈利增长。公司2018  年营收与归母净利润同比增加10.2%与6.77%，增速水平位于上市银行中下游，盈利保持正向增长。受监管政策及市场环境影响，公司非息业务收入持续收缩，净利息收入的增加带动业绩整体上升。2018  年和2019  年一季度公司利息净收入分别为455.52  亿元和116.47  亿元，同比增长15.69%和12.4%，增速均优于营业收入整体增速。2018  年公司非息收入分别为99.35  亿元，同比下降  9.5%，拖累公司全年业绩，但2019  年一季度非息收入为53.31  亿元，受去年低基数影响，同比增速高达58.9%，。
        资产负债结构优化，净息差改善明显。公司2018  年和2019  年一季度总资产分别为25,729  亿元和26,375  亿元，同比增速为10.43%和10.22%。从资产配置来看，2018  年贷款占比达到47.37%，同比增加2.77  个百分点；2019  年一季度贷款占比持续上升至48.89%。负债方面，2018  年和2019  年一季度总负债分别为23,787  亿元和24,381  亿元，同比增速为10.48%和10.34%。此外，公司2018  年和2019  年一季度存款增速分别为9.25%和13.04%，持续增长的存款减缓了负债端压力。受货币环境改善及公司资产负债结构优化影响，公司净息差水平出现明显改善：2018  年公司净息差水平2.46%，较年初上升24  个BP。
        关注类贷款迁徙率激增，不良资产处置加快。2018  年，公司整体不良率为1.46%，环比上升上行23BP，不良率上升的主要原因在于存量的关注类贷款迁徙率从2017  年年底的8.77%到89.25%。2019  年1  季度末，北京银行不良贷款率回落至1.40%，环比降6BP。值得注意的是，公司在2018  年加大了对不良贷款的核销处置力度，核销规模111.57  亿元，同比增长108.2%，核销规模创历史新高。受核销处置影响，北京银行2018  年的拨备覆盖率下降45.06  个百分点至217.51%。
        盈利预测及评级：我们预测北京银行2019  年、2020  年和2021  年分别实现营业收入617.4  亿元、606.6  亿元和698.3  亿元；归属于母公司净利润分别为230.6  亿元、242.4  亿元和249.1  亿元，对应每股收益分别为1.10  元、1.15  元和1.19元，维持公司“增持”评级。
        风险因素：1、宏观经济增速不达预期，影响资产质量；2、成本上升过快，影响利润水平。