兴业证券-精锻科技-300258-商誉减值拖累18年业绩，期待新产能投放-190430

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        事件：公司发布  2018  年年报和  2019  年一季报，2018  年公司实现营收  12.65亿元，同比+12.1%；归母净利润达  2.59  亿元，同比+3.34%；其中  18Q4公司实现营收  3.13  亿，同比-4.8%；归母净利润  0.29  亿，同比-56.8%。公司拟每  10  股分配现金股利人民币  1.5  元（含税）。2019Q1  公司实现营收3.14  亿，同比-2.8%；归母净利润  0.66  亿，同比-0.3%。
        18  年业绩基本符合预期，商誉减值拖累  Q4  业绩。2018  年公司实现营收12.65  亿元，同比+12.1%；归母净利润达  2.59  亿元，同比+3.34%，略低于此前业绩预告的  2.9  亿元；其中  18Q4  公司实现营收  3.13  亿，同比-4.8%；归母净利润  0.29  亿，同比-56.8%。
        19Q1  国内市场收入小幅下滑，出口业务表现亮眼。19Q1  公司营业收入3.14  亿元，同比下滑约  2.8%，归母净利润  0.66  亿，同比-0.3%；19Q1  业绩主要受一季度行业销量下滑，产品年降以及原材料价格上涨等因素影响。其中国内市场销售收入同比下降约  9%，出口市场销售收入同比增加15%。公司从  18Q3  开始积极拓展海外业务，目前在手订单保持相对稳定，未来海外出口业务营收增长有望持续。
        新产能逐步推进，产品迭代升级，维持“买入”评级。公司天津工厂项目在按计划正常推进，目前逐步进行设备的安装调试，预计今年二季度开始试生产。同时公司海外出口项目品类扩张+产品升级，海外新能源产品目前进入  2.0  阶段，产品量价齐升，后续海外业务增长有望持续。看好公司发展，预计  2019-2020  年公司归母净利润为  3.2/3.9  亿元，首次给出  2021年归母净利润为  4.7  亿元，维持"买入"评级。
        风险提示：乘用车销量持续低迷，公司产能释放不及预期，原材料涨价超预期；商誉减值风险