中银国际期货-橡胶研究：库存增加，橡胶期货震荡下行-210905

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上周，东南亚天胶船货报盘继续下调。

橡胶期货走势偏弱打击业者信心。

泰国主产区原料价格跟随国内盘面下行，成本端支撑减弱，供应商报盘震荡走低。

越南胶价格相对坚挺，原料供应不及时，工厂无明显库存压力均对近期行情构成支撑。

9月3日，上期所天然橡胶库存增加5762至225,354吨。

上周环保督察组进驻山东东营地区，部分全钢胎厂家受环保政策影响停产5-7天，拖拽整体开工率下降，出货未见明显好转。

目前雪地胎处于集中排产期，个别型号产品库存偏紧，但轮胎替换市场竞争激烈，国内市场价格战仍十分激烈，个别工厂推出促销政策以刺激下游需求，同时部分经销商也存促销行为。

轮胎外销市场方面，仍面临海运费高、订仓紧张等问题，短期内难以缓解。

考虑到内外销状况以及部分地区的环保督查与锅炉拆建，多数业者持谨慎态度。

上周整体开工率在46%。

上周沪胶主力合约总持仓为资金流出。

技术分析上，日均线空头排列，趋势向下，建议RU2201暂时观望，1-9价差在800至1200区间波动。

上周20号胶主力合约总持仓为资金流出。

STR20报1700-1720美元/吨，SMR20报1670-1680美元/吨，12-10价差165，观点供参考。