国信证券-新经典-603096-年报及一季报点评：经营数据回暖，少儿图书成为新增长点-190505

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        事件：业绩平稳增长，符合预期
        公司  2018  年实现收入  9.26  亿元，同比下降  1.90%；实现归母净利润  2.41  亿元，同比增长  3.65%；业绩符合预期。公司  2018  年度利润分配预案为每  10  股派发现金红利  6  元（含税）。
        公司  2019Q1  实现收入  2.21  亿元，同比增长  5.55%；实现归母净利润  0.56  亿元，同比增长  1.65%；实现扣非归母净利润  0.51  亿元，同比增长  9.29%。
        畅销及长销优势不减，少儿图书成为新增长点
        公司  2018  年延续畅销及长销优势，3  部图书进入开卷年度虚构类畅销榜单TOP10，12  部图书进入当当网年度图书畅销榜单  TOP100。受  17  年《解忧杂货店》《白夜行》《嫌疑人  X  的献身》受影视内容热播带动销量基数较大影响，18  年该三部作品合计收入降幅约  40%；公司《活着》《百年孤独》等经典作品销量稳定，《假面山庄》《悲剧人偶》《黎明之街》等新书销售表现良好；2018年公司文学类图书收入同比降低  3.98%。公司  18Q1  建立少儿图书独立发行团队（爱心树），少儿类图书共实现营业收入同比增长  10.95%，其中经典作品《窗边的小豆豆》《一粒种子的旅行》《鸭子骑车记》等销量均达  10    万册以上，2018年共策划并发行了  180  种少儿类新书，少儿图书收入成长性将持续释放。
        自有版权业务投入持续加大，19Q1  经营数据回暖
        公司继续整合优质资源向自有版权业务投入，2018  年新增自有版权图书  396  种（H1/H2  分别新增  138  种/258  种），自有版权业务占比提升拉动公司  18  年及19Q1  毛利率持续提升。此外，公司  18  年数字图书业务实现营业收入  0.22  亿元，同比增长  137.95%；Pageone  带动下图书零售业务实现收  0.21  亿元，占收入比重  2.23%。公司  2019Q1  一般图书发行业务、数字图书业务及图书零售业务分别同增  5.33%、707.29%及  850.73%，经营数据持续回暖。
        盈利预测与投资建议
        预计  2019-2021  年  EPS  分别为  2.05/2.55/3.23  元，当前股价对应  PE  31/25/20倍。看好公司畅销书打造能力，少儿图书有望成新增长点，维持“买入”评级。
        风险提示
        业务拓展不及预期、版权风险、人才流失的风险等。