中信期货-化工周报：原料端偏弱，化工继续跟随承压-210823

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逻辑：PTA产量月内前低后高，其中，前半月平均开工率在72%附近，后半月受装置恢复影响将继续上升，不过全月平均开工率预计仍低于7月份平均水平。

乙二醇国内装置开工率处在偏低位置；进口量7月份受台风影响锐减，受装置停检影响，8月份进口量仍维持在较低水平。

短纤开工率继续下行，近五周开工率累计降幅超过15个百分点。

聚酯工厂减产计划落实，上周聚酯开工率降至86.5%，月内聚酯平均开工率降至89.59%，较7月份下降近3个百分点。

受减产影响，我们预计8月份聚酯产量降至490~495万吨之间，较7月份减少20~25万吨。

聚酯对PTA需求预计下降19万吨，对乙二醇需求预计下降6万吨。

PTA流通环节库存回升，期货仓单总量周内继续下降；乙二醇港口库存周内有所回升，总量仍处在较低水平；聚酯库存全面回升，其中，短纤工厂权益库存继续上行至8.3天，短纤减产下库存增幅放缓，库存分位数升至61%；POY、FDY、DTY库存天数分别在14.9（+2.7）天、26.4（+2）天、25.3(+1.4)天，库存分位数分别上升至75%、99%、75%。

整体逻辑：1.PTA和乙二醇产量水平受产能投放影响而抬升；（2）产量的变化看，PTA增量较低，总量相对稳定，乙二醇产量重心上行；（3）PTA供需仍有缺口，乙二醇供需变化趋势确定，但即期过剩压力并不显著。

操作策略：PTA价格宽幅震荡，期货逢低增持；乙二醇短期观望；短纤价格及现金流处在低位，建议布局远月多单，并关注短纤现金流回升的交易机会。

风险因素：原油价格及PX价格回落风险、聚酯减产超预期风险。