国盛证券-量化周报：当下不是加仓的最佳时机-190505

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        当下不是加仓的最佳时机。上周只有两个交易日，但市场并没有止跌迹象。
        目前的调整仍然只是一波  30  分钟级别调整，市场只有继续再调整  1-2  周，才可能会确认日线级别下跌，因此当下不是加仓的最佳时机。只有确立了日线级别调整，才是考虑回调加仓的时候，目前为时尚早。当然，市场中期走势结构依然没有发生任何变化:50、300、上证指数、深证成指、中证  500  以及创业板指处于周线级别上涨中，而且仅走了  1  波，中期上涨趋势刚刚开始。
        创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中，这波上涨对应的是  2015年  6  月以来的周线级别下跌，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。节后若继续调整，可以考虑逢低介入了。
        行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。军工、计算机、电子、通信、非银、房地产、汽车、煤炭、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔已经形成周线级别上涨，中期仍有上涨空间。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性偏紧货币-宽信用-高波动环境，短期来讲利率与信用因素存在冲突，因此我们认为未来一段时间里面，市场将无明显的价值成长风格，更具有确定性的是反转风格。
        大类资产观察：利率影响因素表现。当前共有  8  个宏观经济指标看多利率，9  个宏观经济指标看空利率，看多利率的指标主要为通货膨胀和社会融资，看空利率的指标主要为经济增长。从可得数据来看，通货膨胀呈现上行趋势，而经济总体仍未明显改善，企业债券融资有拐头迹象。
        基金市场观察：一季度规模变化。基金一季度报告纷纷出炉，快速上涨的市场中，基金规模也获得了较快的增长。被动型基金中规模增加最多的为南方中证  500ETF。主动股票型基金规模增加最多的为易方达消费行业，除此之外指数增强型基金规模增长普遍较快，行业主题类基金规模变化率高。混合型基金中规模增加最多的为兴全趋势投资，规模的增加总体与选股能力成正比。
        顶端优化模型高配换手率、盈利和交易量因子；本周情绪指标模型没有发出信号；主题推荐算法推荐燃料电池概念股。本周情绪指标回归正常区间，没有发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准  1.745%，本周高配换手率、盈利和交易量因子。主题挖掘算法本周推荐燃料电池概念股。
        风格上小盘价值继续回撤。本周量价类风格延续低弹性，高动量、低波动和低流动性特点；基本面因子中盈利因子表现较好，价值因子继续回撤；市值收益为正，非线性市值因子收益为负，市场更偏好大盘股。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。