光大证券-中国中车-601766-2019年一季度业绩点评：一季度开局良好，铁路与城轨业务将维持稳健增长-190430

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        ◆一季度开局良好
        中国中车公布  2019  年一季度业绩，实现营业收入  396.7  亿人民币，同比增长  20.5%；实现归母净利润  17.8  亿人民币，同比增长  40.2%；实现每股收益  0.06  元人民币。经营性现金流转正至  8.6  亿人民币。
        ◆铁路装备业务增长势头良好，订单饱满
        2019Q1  公司铁路装备板块收入  210.1  亿，同比增长  32.5%；城轨与城市基础设施板块收入  72.4  亿，同比增长  37.9%；新产业收入  497.0  亿，同比增长  15.6%；战略收缩的现代服务业务收入  140.5  亿，同比下降  47.6%。
        一季度公司新签订单  614  亿，同比减少  3.35%；在手订单  2629  亿，较年初增长  12.98%。
        ◆大规模机车招标启动，后续其他产品招标有望陆续开启
        4  月  24  日，铁总  19  年首轮机车招标挂网，包括  167  台  8  轴  9600kW电力机车和  252  台  6  轴  7200kW  电力机车，金额约为  80  亿人民币。我们预计后续“复兴号”动车组、动力集中式动车组、货车等产品以及车辆维保等业务招标都将陆续展开，全年招标量有望维持稳健增长。
        ◆继续受益于铁路设备投资景气周期
        我们认为铁路设备行业投资已进入新一轮景气周期。与  14-15  年动车组为主线的高增长逻辑不同，19-20  年铁路设备的主线为多业务协同增长、客货运加维保协同并进。公司直接受益于铁路货运三年增量行动计划，机车、货车产品需求有望随之上升；动车组、城轨地铁等产品需求也将随通车高峰迎来稳健增长；后周期的维保需求将保持快速增长。
        ◆盈利预测与评级
        我们认为公司一季度开局良好，未来将继续受益于行业需求的稳健增长，维持  19-21  年  EPS  预测  0.45/0.53/0.60  元人民币。维持公司  A  股目标价  10.4  元人民币，维持公司  A  股“增持”评级；维持公司  H  股目标价  8.0元港币，维持公司  H  股“增持”评级。
        ◆风险提示：政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险