天风证券-利率债市场周报：农民工少了，大学生多了!-190505

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        策略展望：  
        五一节前国务院常务会议和农民工报告都值得关注。从多方面的就业指标来看，目前的就业形势不容乐观，并且与一季度以来基本面的改善形成鲜明对比。这一差异主因是结构问题。结构性就业压力有其特殊性，如果稳就业的压力持续，宏观调控仍然需要有所加强，虽然总量政策解决不了结构问题，但是总量政策相对积极的方向必须维持。只是不能简单依赖钢筋水泥，因为农民工少了，大学生多了。从这个角度出发，我们认为利率应该有政策上限的，剩下就是继续等待预期差的演绎。
        市场与经济回顾：  
        一级市场：根据已公布的利率债招投标计划，下周将发行29支利率债，共计1,571亿；其中地方债25支，共471亿。  
        二级市场：市场情绪延续悲观，低于预期的4月PMI公布之后债市回暖。
        资金利率：央行公开市场零投放零回笼，资金面整体宽松。  
        实体观察：春节效应消失PMI边际回落。30大中城市（4.29-5.3）商品房合计成交204万平方米，四周移动平均成交面积同比上涨8.7%。南化工业品指数2,274.46点，同比上涨10.71%。全国普通42.5  级散装水泥均价为454.57元/吨，环比上涨0.26元/吨。螺纹钢上涨14元/吨，热轧板卷上涨80元/吨。  
        通胀观察：农产品批发价格200  指数环比下降0.53%，生猪出场价环比上涨3.19元/吨。
        风险提示：政策不确定性，外部环境变化。