国泰君安-中国忠旺-1333.HK-2018年年度业绩超出预期，维持“买入”评级-190412

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        由于销售了更多的铝材，公司  2018  年年度业绩比市场一致预期和我们的估计高  15.5%。公司收入同比增长  31.6%至人民币  256.0  亿元，股东净利同比增加  18.7%至人民币  42.0亿元。
        我们预计铝合金模板的产量在  2019  年继续增长，铝压延生产线预计将贡献约  40-50  万吨的铝板产量。
        由于产品结构改善，我们预计铝挤压材的加工费和铝压延材的加工费都将上升。由于铝合金模板和深加工产品产量份额的上升，我们预计铝挤压产品的平均加工费将会在  2019  年上升。我们相信  2019  年更多高端产品将会投产并将提高压延产品的平均加工费。
        上调公司目标价至  5.71  港元，维持“买入”评级。