大有期货-内需支撑粕类价格，油脂弱如水银泻地-190505

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        1、基本面综述：  
        在中美贸易谈判的不断轮次来回中，目前双方高级别磋商取得很大进展，而国内油粕期货价格大相径庭。目前影响美豆价格的因素转为美国国内种植因素和天气状况等因子。南美大豆收割进度加快，且阿根廷产量高于市场预期；同时下游非洲猪瘟疫情对饲料蛋白的需求影响正在传导中，生猪存栏量持续下降至冰点，饲料需求暂时由禽料支撑，使得需求中性而支撑粕类价格缓步徘徊。油脂库存压力主要在棕榈油上，而豆油菜油库存相比去年比较良性。油脂有望在豆油和菜油带动下走出一个脉冲行情，虽然季节性5-9油脂往往压力较大，今年走出反季节的主要原因还是进口同往年大不一样，应该值得期待。  
        2、策略推荐：  
        单边策略：目前单边大幅变动需要耐心持仓获得，无耐心者建议以观望为主。进入中美谈判后期，豆粕价格将会随美豆价格运行，因此种植面积的转化以及天气显得逐渐重要起来。  
        套利策略：油脂间价差变化会有更多交易机会，注意紧跟强弱运行节奏转换。菜油与棕油价差有望震荡扩散。油粕比也会有一定反弹，但变动规律今年会异于常年节奏，油粕月间套利以油脂之间价格轮动变化为主，短期节奏反套为主，异类是菜油。  
        期权策略：可考虑豆粕波动率扩散的策略。  
        3、风险提示：重点关注美豆种植数据以及天气变化。南美大豆销售进度以及贸易协议的达成条款内容以及落实、马来棕油产量库存变化、国内豆油去库存、国家托市政策、环保政策与补贴政策。