光大证券-中百集团-000759-2019年一季报点评：业绩符合预期，门店升级有序推进-190502

《光大证券-中百集团-000759-2019年一季报点评：业绩符合预期，门店升级有序推进-190502（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-中百集团-000759-2019年一季报点评：业绩符合预期，门店升级有序推进-190502（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆公司1Q2019营收同比增长1.59%，归母净利润同比增长46.82%  
        4  月27  日，公司公布2019  年一季报，1Q2019  实现营业收入44.16  亿元，同比增长1.59%，而4Q2018  同比下降6.31%。1Q2019  公司实现归母净利润0.27  亿元，折合成全面摊薄EPS  为0.04  元，同比增长46.82%，  实现扣非归母净利润0.29  亿元，同比增长61.90%，业绩符合预期。公司预计2019H1  归母净利润为3200  -  4600  万元，对应的EPS  为0.05  -  0.07  元，同比下降93.03%  -  89.98%，主要原因是2018H1  公司中百仓储珞狮路卖场被政府征收获得拆迁补偿(增加净利润  4.29  亿元)。    
        ◆1Q2019毛利率下降0.10个百分点，期间费用率下降0.29个百分点  
        1Q2019  公司综合毛利率为21.17%，较上年同期下降0.10  个百分点。1Q2019  公司期间费用率为19.65%，其中销售/  管理/  财务费用率分别为16.74%/  2.81%/  0.09%。1Q2019  公司期间费用率较上年同期下降0.29  个百分点，其中财务费用率较上年同期下降0.20  个百分点。1Q2019  财务费用为375.51  万元，同比减少69.80%，主要原因是短期借款减少。    
        ◆推进老店升级改造，加强直采与生鲜,大力发展便利店  
        公司是湖北省超市龙头，截至2019  年3  月底，公司连锁网点为1268  家，其中中百仓储超市182  家、中百超市744  家、中百罗森便利店316  家。公司近期以武汉市为重点区域，大力发展精标超市、便利店等新业态，升级食品超市和生鲜超市，加强商品直采和生鲜。2019  年3  月，永辉超市公告拟通过要约收购的方式将其对中百集团的持股比例从29.86%提高到最多不超过40%，该要约收购尚需反垄断审查等程序，当前并未生效。    
        ◆维持盈利预测，维持"增持"评级  
        由于商业租金和人工费用上涨压力，公司对经营情况不佳的门店加大了调整力度，导致关店资产损失，经营情况短期难以大幅改善，我们维持对公司2019-2021  年EPS  的预测，分别为0.08/  0.08/  0.09  元。我们长期看好公司加强商品直采和生鲜、布局便利店，维持"增持"评级。  
          ◆风险提示：通胀水平未达预期，门店升级改造效果未达预期