宝城期货-风险偏好高涨，金银延续震荡-190430

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        行情回顾  
        近期全球风险偏好高涨。美元延续强势，金银总体呈现震荡偏弱的走势。
        基本面消息  
        1．美国  3  月核心  PCE  物价指数同比  1.6%，预期  1.7%。  
        后市展望
        近期全球风险偏好高涨。美元延续强势，金银总体呈现震荡偏弱的走势。  
        上周五，美国商务部公布一季度实际  GDP  年化增长初值为  3.2%，远高于预期值  2.3%，创去年三季度以来新高。而美国白宫经济顾问库德洛重申美联储应降息。他称，美国国内通胀率正逐步下滑，他和美国总统特朗普都认为联邦基金利率目标区间应低于目前  2.25%至  2.5%的水平。  
        美国  3  月核心  PCE  物价指数同比增幅为  1.6%，低于预期的  1.7%。并创下  14个月以来最低水平。同时，也距离美联储  2%的通胀目标有较大差距。虽然美国通胀疲软，但也不乏亮点，3  月消费支出环比增长  0.9%，创近十年最大增幅，或利好于二季度经济表现。  
        美国陆续公布的经济数据参差不齐，特别通胀数据的疲弱使得市场对美联储在今年加息问题上将继续按兵不动的预期得到强化。目前，利率期货隐含今年的不加息的概率为  37%；降息一次以上的概率为  58%。  
        近期美国经济的相对强势，仍成为美元的坚实动力。虽然美联储与欧洲央行均保持货币政策不变的状态，但美元相对欧元已成为相对的高息货币，在风险偏好较好的环境中，美元的强势将得到体现。从  CFTC  欧元基金持仓也可以看出，欧元基金净多持续走低，显示利空压力持续，这显然对于美元指数形成利多。  
        从黄金的季节性规律来看，预计  5、6  月份偏弱震荡的概率较大。过去几年大的单边行情都没有发生在二季度。过去  5  年中，4-6  月的走势有  3  年为宽幅震荡，有两年表现为震荡偏弱。  
        从驱动指标来看，CFTC  黄金基金净多处于中性水平。美国十年期  TIPS  弱势震荡，驱动中性。黄金  SPDR  持仓上周减少  5  吨，偏空。      
        综上来看，美联储继续中性状态，但市场降息预期偏高。近期美国经济总体稳健，利好美元打压贵金属。另外，金银自身驱动也是中性偏空，市场风险偏好高涨，避险需求匮乏。预计金银将延续震荡偏弱的走势。