安信证券-农林牧渔行业第17周周报：猪价震荡，个股方面继续推荐海大集团！-190505

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        本周观点
        一、行业观点：猪价震荡，个股方面继续推荐海大集团；
        1、生猪价格震荡，有望维持震荡上行。根据智农通数据，进入4月以来外三元生猪价格稳步上涨，价格基本维持在15元/千克以上，五一期间猪价先涨后跌。
        我们认为由于南方地区疫情，短期养殖户由于恐慌心理抛售导致市场生猪供应上升，压制价格上涨。从调研情况来看，2018年11-12月起，部分地区疫情严重导致母猪带仔淘汰，进一步影响2019年二季度生猪供应；我们认为生猪供给二季度仍然偏紧，猪价有望维持震荡上行趋势。
        2、个股方面继续推荐海大集团：成长确定性高，有望穿越周期。
        核心逻辑：
        1）一季度饲料销量继续稳健增长，推动扣非业绩增长约30%。预计水产、禽料销量增约20-30%，同时禽料提价带动盈利高增，奠定全年业绩增长基础！
        2）养殖后周期首选标的！随着禽价、猪价上涨，以及可预期的水产价格上涨，将带动养殖户补栏，推动公司饲料销量、产品结构进一步改善，盈利增长有望加速！
        3）市占率持续提升，业绩持续增长可期！公司为饲料行业龙头，长期成长主要逻辑为：饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰，单吨盈利低，小企业逐渐退出，公司在行业内竞争优势明显  ，市占率持续提升确定性强。饲料板块整体有望维持约20%销量增速，且随市占率提升，盈利增速将高于销量增速。
        4）养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远，有望在未来5年内成为龙头之一，从2018年年报数据来看，公司养殖成本于2018年下半年控制到12元/公斤内，成本显著下降。公司18年出栏量达到70万头，预计19-20年出栏区间100-150/200-250万头。
        ■风险提示：饲料销量不及预期风险；自然灾害风险等