东方证券-传媒行业月报：在线视频维持高景气度、图书出版延续抗周期性，三维度精选个股-190505

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        核心观点
        2018  年年报及2019  年一季报总结：截至目前，传媒板块2018  年年报季一季报已经披露完毕，我们统计了重点覆盖细分领域的年报及一季报情况，总体来看，在线视频行业、数字阅读行业保持高景气度，图书出版行业具有较强防御性且经营效率提升明显，有线电视网络行业延续下滑态势，而影视院线板块业绩大幅“变脸”、行业急剧触底。
        电影板块：2019  年4  月，国内电影市场共实现票房（剔除网购服务费）43.08亿元，同比上升18.45%；观影人次1.06  亿，同比下滑7.22%。4  月票房冠军为《复仇者联盟4:终局之战》，总票房23.97  亿元，月度票房占比55.60%。《反贪风暴4》和《调音师》以月票房7.19  亿元和2.82  亿元分列第二名和第三名。截至5  月1  日，2019  年1-4  月累计票房214.50  亿元，同比下滑4.96%。2019  年4  月，前十大院线公司共实现票房30.76  亿元，同比上升21.68%；票房市场份额81.55%，同比提升12.05pct。万达院线市占率排名第一，共实现票房6.73  亿元，市占率17.83%，同比提升4.1pct。从影投公司数据看，2019  年4  月前十大影投合计实现票房16.51  亿元，同比上升14.78%；市占率43.77%，较去年同期市占率上升4.22pct；在一二线拥有较高市场份额的万达院线、上影影城、CGV  影城、金逸影城等票房表现超过大盘。2019  年4  月1  日至2019  年4  月21  日，全国新增25  家影院及143块银幕，新增影院数比去年同期基本持平。
        剧集/综艺板块：电视剧方面，前十的电视剧多为多平台播放。4  月10  日上线、由同名小说改编的电视剧《如果可以这样爱》以72.8  的播映指数位列第一。网剧方面，  4  月优质网剧主要集中于腾讯视频和爱奇艺，前十中分别占据5、2  席。TOP3  皆由腾讯视频独播，《权力的游戏第八季》以75.7  的播映指数位居第一。综艺节目方面，由腾讯视频出品的男团青春成长节目《创造营2019》以66.2  的播映指数位居第一，播放量为11.0  亿。
        移动APP  指数：在线视频APP  中，2019  年2  月爱奇艺APP  月独立设备仍然排名第一，达5.78  亿台。腾讯视频和优酷APP  月独立设备分别以5.32亿万台和3.91  亿台位列排行榜第2、3  名。芒果TV  月独立设备达1.62  亿台。在线阅读APP  中，掌阅APP、QQ  阅读、咪咕阅读APP  分别以1.41、0.67和0.24  亿月独立设备占据排行榜前三名。
        投资建议与投资标的
        结合细分行业景气度、行业监管政策、个股基本面等因素，我们认为2019年整体行业政策趋于平稳，板块内各公司基本面触底转入修复期，建议重点关注以下三条主线：（1）在线视频行业维持高景气度，且不断获得产业话语权从而迎来收入和利润率双提升；（2）具有较强抗周期属性的图书出版及电影龙头公司；（3）政策驱动下的广电国网整合及媒体融合主题。个股方面，持续看好芒果超媒(300413，增持)、中文传媒(600373，买入)、中国电影(600977，买入)，建议关注中南传媒(601098，未评级)、凤凰传媒(601928，未评级)、万达电影(002739，买入)。
        风险提示
        新媒体竞争风险，政策监管风险，宏观经济下行风险