平安证券-通信行业周报：DC网络升级路线未统一，光模块市场格局或重塑-190505

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        主流  ICP  数据中心网络架构升级路线尚未统一：谷歌正在部署  2x200GbE  SR8  和  FR8  光收发模块；亚马逊计划使用  4x100  DR4；脸书目前仍停留在  100GbE  并计划下一步使用  200GbE。目前来看，谷歌、亚马逊和脸书三家全球光模块主要需求方的数据中心网络架构升级路线各有不同。我们认为，不同需求将带来不同的要求，同时满足三家需求方的要求将对光模块制造商生产能力有着更高要求，全球光模块市场格局或将发生变化。
        中国铁塔完成千万级  5G  站址储备：中国铁塔已经在全国范围内完成了千万级的社会杆塔资源站址库的储备；包括  350  万电力塔、33  万楼宇、106万监控杆，769  万路灯杆。由于  5G  移动通信技术使用的无线电波频率更高以及  Massive  MIMO  的功能要求，因此需要更多的基站。目前来看，使用路灯杆、监控杆来完成街道站和小基站的部署是主流趋势。我们建议可以积极关注路灯杆和监控杆生产的相关标的。
        三星电机开发出全球最小的  5G  天线模组：从技术角度和性能要求来看，5G  终端天线与  4G  的相比，要求体积更小，功耗更低，还能实现高频通信以及  Massive  MIMO。因此，5G  终端天线属于技术难度较大的产品。从披露的信息来看，三星电机的产品已经达到了产业化的能力，解决了  5G终端最大的一个难题。我们认为，这对于整个  5G  产业来说具有重大的意义，有助于推动  5G  商用进程。
        行业投资建议：本年度第  18  周，通信（申万）板块指数延续上周调整态势，下跌  6.15%。在申万通信行业  2  个二级行业指数中：通信运营  II  指数好于行业整体水平，领先行业整体水平  3.99  个百分点，但是仍然落后于三个对标指数；通信设备指数落后行业整体水平  0.60  个百分点。我们认为，本周行业出现延续上周调整态势的原因主要还是因为前期涨幅过高；特别是通信设备相关公司，在  5G  主题的带动下，前期涨幅明显较高，调整幅度也稍高于行业整体水平。行业调整仍在继续，我们认为公司基本面在标的选择过程中的权重仍将继续提升。对于  5G  和光模块等细分板块，我们仍然维持保守态度。建议关注数据中心细分板块中估值较低的标的。
        风险提示：1、运营商  5G  资本开支不及预期会使行业增长不及预期，目前来看，运营商的  5G  部署进程基本于预期一致，若是再次出现类似中兴通讯的不可控事件，国内运营商的  5G  部署进程有可能会不及预期，从而使得行业增长不及预期；2、5G  新应用场景商业化进程存在不确定性，工业互联网、边缘计算和车联网等  5G  应用场景的商业化进程仍处于初级摸索阶段，相关企业的业务发展有可能不及预期；3、400G  网络部署进程不及预期，虽然  400G  网络已经成为业内主流趋势，但是在组网互操作性以及技术实现方案方面仍有很多需要解决的问题，若是这些问题不能顺利解决，400G  网络部署进程将不及预期。