兴业证券-农林牧渔行业周报：猪价小幅上涨，建议持续关注养殖板块-190505

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        投资要点      
        农业板块弱于大盘。1）本期沪深  300  指数上涨  0.62%，农业板块下跌0.14%，在  28  个子行业中排名第  7  位；2）本周农业主要子行业表现分化。养猪板块仅温氏股份、正邦科技上涨且获得正超额收益，其余标的下跌；养禽板块表现较好，仅华英农业下跌，其余标的上涨且超额收益为正；饲料板块海大集团、金新农下跌，其余标的中新希望、大北农、禾丰牧业超额收益为正；动保板块生物股份、瑞普生物、海利生物上涨且超额收益为正；种子板块仅丰乐种业上涨且超额收益为正。
        猪价上涨；毛鸡持平、鸡苗上涨。1）5  月  4  日，猪  e  网生猪报价  15.02  元/kg，价格环比上涨  0.94%。大型屠宰企业库存猪肉处理渐进尾声，市场猪肉过剩缓解，加之节日来临屠宰场逐渐增加采购量，养殖端抵触降价情绪渐起，规模场上调出栏价格。2）5  月  4  日，毛鸡  5.48  元/斤，价格环比持平；鸡苗  10.20  元/羽，环比上涨  0.99%。受疾病影响近期适重出栏肉鸡数量偏低，但假期经销商备货完成收购速度放缓，部分屠企放假，限制毛鸡价格上涨；当前鸡苗产量回升幅度无明显改善，市场优质鸡苗少，加上毛鸡价格高位运行，养殖场看好后市提前预定大厂鸡苗，短期鸡苗价格或高位趋稳。
        本周重要公告：1）西王食品：2018  年报营业收入  15.46  亿元（+50.72%），实现净利润  4197.82  万元（+250.33%）；第一季度营业收入  2.23  亿元（+12.00%），实现净利润  2136.71  万元（+14.99%）；2）中牧股份：2018年报营业收入  44.34  亿元（+8.96%），实现净利润  4.16  亿元（+3.94%）；第一季度营业收入  8.00  亿  元  （-14.85%），实现净利润  8836.59  万  元（-29.25%）；3）新希望：第一季度营业收入  162.12  亿元（+9.49%），实现净利润  6.66  亿元（+10.38%）；4）中粮糖业：第一季度营业收入  28.16亿元（-26.72%），实现净利润  2.01  亿元（-41.77%）；5）新五丰：第一季度营业收入  3.93  亿元（-1.45%），实现净利润-2944.66  万元。
        投资建议：（1）猪价提前进入上行周期，下半年有望超过上一轮周期高点。3  月生猪存栏同比下降  18.8%，能繁母猪存栏同比下降  21%，降幅创历史新高，一季度生猪出栏  1.9  亿头，同比下降  5.1%。据农业农村部判断，由于产能下降较快，猪价已提前进入上行周期，四季度生猪价格有望突破上一轮周期高点，2020  年生猪供应将维持偏紧格局，猪价或持续高位运行。预计二季度后在价格上涨刺激下母猪补栏可能增加，但受疫情风险、环保政策影响产能恢复将较以往更为缓慢。进口方面，预计  2019  年猪肉进口同比增长超  40%达到  170  万吨左右，但仅能弥补  1/4-1/5  供需缺口。目前行业最差的时候已经过去，上市公司兑现业绩的确定性增强，我们继续看好养猪板块相关标的：温氏股份、正邦科技、天邦股份、牧原股份。唐人神、新希望、新五丰、金新农、天康生物也可关注。
        风险提示：疫情扩散、政策因素、价格波动大、原材料成本上升等。