德邦证券-社服行业周报：五一假期风和日丽，国内游接待同比增长-190505

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        投资要点：
        本周行情。本周SW休闲服务行业指数下跌1.05%，跑赢上证综指0.78个百分点，在申万28个一级行业中排名第13位。子板块中，景点和旅游综合板块表现相对较好。目前，板块整体市盈率为35.4倍，低于行业过去5年平均市盈率51倍。  
        本周重点：五一小长假各地旅游接待人数增长喜人。文化和旅游部4日发布数据显示："五一"假日期间国内旅游接待总人数1.95亿人次，按可比口径增长13.7%；实现旅游收入1176.7亿元，按可比口径增长16.1%。旅游消费市场繁荣超预期。亲子游、酒店游、长途游成热点，文化和旅游消费额在501-1000元的游客比例最高，为38%；游客平均外出停留2.25天，较清明假期增长9.5%。  
        景区接待人数和门票收入同增。五一期间天气晴好，踏青出游利好景区板块。国有山岳景区客流提升超过门票降价幅度，门票收入同增。山岳景区：安徽16家景区接待游客178.40万人次/+6.74%，门票收入1.12亿元/+5.63%。黄山风景区11.23万人次/+43.91%，门票收入1809.16万元/+23.00%；峨眉山景区7.34万人次/+32.01%；武陵源核心景区游客9.23万人次/+74.15%。休闲游景区中古村落和主题乐园依旧热门，西递风景区3.96万人次/+69.23%，门票收入195.09万元/+63.11%；宏村风景区6.32万人次/+37.99%，门票收入343.8万元/+29.49%；芜湖方特主题公园第二、三日分别接待游客5.59万人次/+24.07%、4.69万人次/+8.92%;乌镇景区30.44万人次/+21.05%,门票收入3455.98万元/+18.08%;三亚千古情12.62万人次/-6.31%。  
        休闲服务行业18年报和19Q1季报发布。免税板块中国国旅业绩亮眼，19Q1投资收入确认业绩大增，规模效应之下毛利率仍有提升空间。酒店板块因宏观经济承压，18年同比增长放缓，19Q1受到春节影响经营数据尚未好转，预计19下半年酒店Revpar伴随经济企稳而复苏。景区板块，重点山岳景区因门票降价和外延项目周期较长而估值承压，黄山旅游因受到去年投资收益基数较高影响，业绩下滑较多，静待景区旺季高铁效应显现。休闲游景区宋城演艺表现稳健，2018和2019Q1归母净利同增15%~20%。  
        风险提示：宏观经济下行，景区外延项目不及预期，极端天气，免税店经营不及预期。