平安证券-食品饮料行业周报：消费韧性较强，市场偏好上升-190505

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        核心观点
        消费韧性较强，市场偏好上升。4  月  29  日-4  月  30  日，食品饮料行业（+1.9%）跑赢沪深  300  指数（+0.6%），行业涨跌幅排名  2/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为啤酒（+4.0%）、高估值（+3.6%）、肉制品（+3.2%），调味品（+2.8%），和乳制品（+2.8%）。经济增速仍处于下行通道，底部需再确认，但消费增长相对更具韧性，或受益减税效应，3  月社零同增  8.7%，餐饮同增  9.5%，行业一季报也整体实现开门红。在此背景下，市场对消费股偏好度有望逐渐提升，资金结构和产业间相对收益率比较或继续推动估值结构转换，建议关注长期逻辑无明显瑕疵且短期业绩具有较大弹性的个股，如受益超级猪周期的大北农、涨价预期下的五粮液、低端挂面顺利放量的克明等。
        汇源&天地一号成立合资公司，茅台成立研究院。1）汇源果汁与天地壹号将成立合资公司，汇源将以资产出资的方式占股  40%，其中包括品牌“汇源”的注册商标。合营公司成立后，将以  30  亿元的代价向汇源购买开展果汁饮料经营活动所需要的资产、股权和渠道。本次交易或是为了实现资源优势上的互补，并补充汇源公司的现金流；2）4  月  29  日贵州茅台成立茅台研究院，聘请跨学科的  46  名专家组成茅台智库，将着力发展战略研究、企业管理研究、市场营销研究、文化茅台研究、酒业技术研究、白酒大数据研究等领域。
        豆粕价同比大幅下降，国内大豆价持续下跌。原奶  19  年  4  月  24  日  3.53元/千克，同比+2.3%。生猪  4  月  26  日  15  元/千克，同比+48.9%；19  年  3月能繁母猪数量  2675  万头，同比-21.7%，生猪定点屠宰量  1856  万头，同比-3.2%。白条鸡  4  月  17  日  20  元/千克，同比+8.2%。玉米  4  月  26  日1.92  元/千克，同比-2.5%；豆粕  2.8  元/千克，同比-18.1%。面粉  5  月  3日  3.3  元/吨，同比持平；国内大豆  4  月  27  日  3349  元/吨，同比-4.8%，广西白糖  5  月  4  日现货价  5338  元/吨，同比-5.9%。浮法玻璃  4  月  30  日1485  元/吨，同比-8.1%。瓦楞纸  4  月  20  日  3506  元/吨，同比-18.2%。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。