平安证券-机械行业2018年年报及2019年一季报综述：周期强势，通用疲软，自动化板块有望迎来拐点-190505

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        逾5成企业盈利增长，2019Q1较2018有所改善。2018年申万机械334家公司中，56%的公司业绩同比增加，低于2017年的69%。2019Q1约65%公司业绩同比增加，好于2018Q1表现（63%），更好于2018Q4表现（43%）。机械行业2018年业绩表现不及2017年，2019Q1开始好转。
        工程机械：房屋新开工、施工增速双高，挖掘机维持较高增长。2018年我国房屋新开工面积同比增加17.2%，2019Q1我国房屋施工面积增加8.2%。房屋新开工、施工增速双高，带动挖掘机等工程机械产品销量持续增长。2018年和2019Q1我国挖掘机销量分别增长45%和25%。龙头企业三一、徐工、恒立净利润增速2018年和2019Q1均翻倍增长。我们认为，2019年工程机械行业增速整体将放缓，龙头企业市场地位不断提高。  
        油服装备：2018年业绩表现良好，2019年油价不确定性加大。2018年油服设备企业业绩大面积回暖，共有8家公司2018年净利润翻倍。2019Q1油服设备业绩持续回暖，仅有2家公司业绩下滑。我们认为，2019年油服设备企业订单饱满，业绩确定性大。由于受OPEC减产、地缘政治、贸易战发展等不确定因素影响，2019年全球原油价格不确定性加大。  
        工业机器人：自动化投资增速放缓，2019年下半年行业有望企稳复苏。2018年我国工业机器人产量同比增长4.6%，相比2017年的68.1%有明显的下滑。2019Q1，我国工业机器人产量同比下滑11.7%。2018年，仅有2家机器人公司净利润增速超过30%，数量不及2017年的5家，2019Q1更是仅有1家公司增速超过30%。我们认为，随着宏观经济的企稳、中美贸易摩擦的缓和，制造业自动化改造需求将回暖，工业机器人行业增速有望于2019年下半年企稳复苏。  
        激光产业链：装备增速2018年放缓，激光器净利润2019Q1出现下滑。2018年激光装备企业大族、华工、亚威单季度净利润增速均有不同程度的下滑；2019Q1激光器龙头锐科净利润出现下滑。我们认为，激光装备和激光器需求与自动化设备的驱动因素一致，2019年上半年压力较大，行业业绩拐点有望在2019年下半年出现。  
        3C自动化：2018年业绩大面积下滑，2019年行业有望迎来拐点。2018年智能手机产销量下滑导致智能手机厂商投资积极性下降。2018年3C自动化公司业绩大面积下滑，除赛腾、联得和精测外，其余公司业绩均大幅下降。2019Q1净利润同比提高的公司数量有所增加。我们认为，随着5G手机商用步伐的到来，智能手机产业链将迎来新一轮投资浪潮。3C自动化最坏的时刻已经过去，相关企业有望迎来拐点。  
        锂电装备：全球化布局和软包扩产带动新一轮投资大潮，持续关注龙头企业。2018年锂电设备行业竞争加剧，设备龙头先导和赢合净利润分别增长38.13%、46.90%，其余规模较小公司业绩出现不同程度的下滑。我们认为，2019年之后，锂电设备行业增速主要依赖于动力电池全球化投资浪潮，以及软包电池产能扩张。2019年我国新能源汽车补贴退坡超过50%，锂电产业链将进入降本增效关键期，锂电设备行业竞争将加剧，利润率将出现波动。
        轨交装备：2019年轨交投资有望加码。2018年轨交装备业绩表现不佳，整车龙头中国中车净利润增长4.76%，部分公司业绩大幅下滑。随着基建稳增长政策的落地，2019年轨交投资有望加码。2019Q1中国中车净利润增长40.21%，板块景气度显著好转。建议关注中国中车、中铁工业、思维列控等轨交装备公司。
        投资建议：我们认为，随着宏观经济的企稳、中美贸易摩擦的缓和、去杠杆政策的边际改善，2019年通用设备和专用设备投资需求将回暖。建议关注：（1）工业机器人、激光产业链有望于2019年下半年回暖复苏。关注行业内优秀的龙头公司埃斯顿、大族激光和锐科激光。（2）随着5G商用步伐的推进，3C自动化企业迈过艰难的2018年，有望迎来业绩拐点。关注精测电子、联得装备、赛腾股份等优秀代表。（3）油服装备2019年业绩确定性强，建议关注油服装备龙头杰瑞股份等公司。（4）轨交投资2019年有望加码，建议关注中国中车、中铁工业、思维列控等轨交装备公司。
        风险提示：1)宏观经济与固定资产投资增速持续下滑。如果宏观经济发生波动，全国固定资产投资增速下滑，相关设备采购动力不足，机械板块业绩将受到明显影响。2)钢材等原材料价格大幅波动。当上游原材料包括钢材、铝材等价格大幅上涨，中游企业采购成本上升，将直接影响到行业整体毛利率。3)全球原油价格大幅波动。如果油价大跌，全球油企资本开支下滑，油服企业订单不足，业绩将不达预期。4)研发投入不足。工业机器人、激光设备等处于进口替代的阶段，如果国内企业研发投入不足、市场推广缓慢，则相关企业存在业绩不达预期的风险。5)中美贸易战升级风险。如果中美贸易战升级，将对整个制造业将造成较大的冲击。