华泰期货-聚烯烃月报：5月供需两弱，供给更弱，重心或有上移契机-190506

《华泰期货-聚烯烃月报：5月供需两弱，供给更弱，重心或有上移契机-190506（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰期货-聚烯烃月报：5月供需两弱，供给更弱，重心或有上移契机-190506（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        4  月聚烯烃价格整体呈现“冲高回落”的走势，上半月受需求、宏观带动和成本端支撑价格有所冲高，之后又在农膜转弱带动中逐步回落，整个过程上方和下方分别有较为明显的阻力位和支撑位。
        内盘供应方面，4  月份起开始进入二季度检修节奏，但整体力度不如往年同期，不过  4  月下旬起检修较  4  月上有所增多，5  月将会更多，供给压力将在  5  月有所缓解。新增装置上，5  月重点关注久泰能源和恒力石化。
        外盘供应方面，进口量来看，4  月下旬公布了  3  月进口数据，从公布的数据来看，  PE  进口  145.6  万吨，同比增加  8.7%，环比增加  21.7%；PP  进口  43.1  万吨，同比增加-0.5%，环比增加  34.6%。年后，尤其是  2  月末起，船期到港逐步增多，3  月进口较多，港口承压；后期来看  4  月下  5  月上到港也较多，故港口压力短期依旧存在。进口利润来看，  4  月来，外盘报价坚挺，而内盘价格的走跌，进口窗口关闭，目前内盘贴水加深，截止至当前，PE、PP  标品进口利润分别在-141  和-545  元/吨左右。
        需求方面，从汽车、白电产销来看，3  月为上半年的产销小旺季，终端制品带动需求好转，而  4  月依然为旺季，但总体较  3  月环比走弱，5、6  月较  4  月进一步环比走弱；从  PE  和  PP的开工来看，PE  农膜季节性较为明显，3  月起，地膜开工逐步回暖，于  4  月初左右达到顶峰，5、6  月份进一步下滑。故终端来看，5  月整体需求偏弱，但当前非标需求较强，或会对标品有一定带动
        库存方面，月内来看，上半程供需两强，石化库存迟迟无法去化；而后半程标品需求有所回落，但非标需求旺季，同时集中检修陆续启动，产能损失逐步加大，库存开始逐步去化。库存结构来看，当前中游压力依旧明显，不过随着非标需求的强劲，中游压力环比好转。
        从价差来看，月内全密度回转  LL  比例有所下滑，LL  弱于  HD  的表现好转，LL-HD  大体持稳；而  PP  共聚-拉丝价差月内好转，目前持稳，拉丝相对弱势有所改善，拉丝比例下降。当前  PE、PP  标品生产比例基本属于中位水平。
        观点：  5  月内盘迎来二季度检修高峰，存量装置的供给缩量明显，同时需求虽说将会继续环比有所下滑，但供给端缩量或会更为突出；新增产能方面，久泰能源和恒力石化的产能大概率会在月内释放，不过相比二季度较大体量的计划检修，和目前尚难确定的非计划检修而言，影响存在但较为有限；进口方面，5  月进口量或延续  4  月水平，虽然当前港口压力较大，但因进口窗口关闭，故进口货源对内盘压力有所削弱；而微观来看，当前上游生产利润维持较低水平，叠加原油近期整体偏强，故综合而言，5  月或仍维持小幅去库态势，重心或有小幅上移可能，不过空间有限，月内价格或呈先抑后扬再抑走势。套利方面，基建带动  PP  非标强势，叠加当前农膜需求仍在持续转弱，LP  价差月内整体来看仍维持稳中有跌思路。