华泰期货-动力煤月报：产地安检高压，坑口供给释放受阻-190506

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        动力煤月报摘要：
        行情回顾：4月份神华长协价格小幅下跌，本月上旬主产地煤矿逐步复产，但受煤矿安监以及环保检查等因素影响，部分高卡煤煤矿复产缓慢，产地报价较高，港口报价持续倒挂，贸易商采购积极性较低。本月中下旬，陕蒙地区煤管票限制较严，部分煤矿因煤管票消耗完而影响生产；山东为准备海军阅兵，当地煤矿安检力度进一步加强，煤矿生产受限。
        本月进入传统淡季，大秦铁路及沿海电厂均进入检修周期，下游需求较弱。电厂采购较为平稳，沿海六大电日耗维持60万吨左右，库存尚可。本月运力较为紧张，主要由于近期北方港口受大风天气封港频繁、江内港口受大雾影响船舶作业受阻，此外沙石行情火爆也为运费上涨推波助澜。
        观点：近期陕蒙部分煤矿受煤管票限制，供应较为紧缺，煤价走势较为强劲；晋北地区受煤炭港口报价倒挂，贸易商采购情绪较低。港口中高卡煤较为紧俏，高低卡煤价差相对较高。5月份，产地煤矿安检力度大概率继续维持强势，煤矿供应将维持偏紧格局。而后期气温将逐步提升，单场虽没有大规模采购计划，但为迎峰度夏或将逐渐被动补库，库存或将小幅累积。综合来看，短期主产区煤矿安检以及煤管票等依旧是影响煤矿产能释放的主要因素，而内陆需求相对沿海有较大起色，产地煤价有较强支撑。而港口库存高位，煤价上行压力较大，可重点关注高低卡煤库存结构分化。此外，进口煤方面，5月澳洲大选后，中国或将逐步放松澳煤进口政策，届时煤炭供应将有所缓解。
        策略：中性，主产地煤矿安全检查力度较为严格，短期中高卡煤供应较为紧张。内陆需求相对稳定，支撑产地煤价。套利策略：动力煤7-9正套，7月正值动煤旺季合约，5月后部分电厂或将为迎峰度夏被动补库。
        风险：煤矿安全检查力度减弱；澳洲大选后澳煤限制放松。