华泰期货-钢材月报：淡旺季轮换，五月钢价将呈现弱势调整-190505

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        钢材：月报摘要
        观点：
        过去4个月，由于限产力度的放松，钢材供给端表现出较为明显的同比增长趋势，预计1-4全国粗钢产量同比增长4.3%，其中四月份同比增长3.9%左右。
        虽然钢材供给端表现出明显的增长趋势，但在信用扩张的整体宏观氛围下，过去半年，钢材消费也表现出明显的增长的趋势。1-4月，钢材消费同比增长4.8%，其中4月份钢材消费增长约2.0%。
        整体来看，过去四个月，钢材整体供需基本平衡，消费略高于供给的增长。3-4月份，钢材库存也表现出顺利降库的趋势，确立了春季钢材消费的旺季特征，钢材供需得到了大幅、根本性的改善。
        正是在钢材供需整体矛盾不大的大背景下，现货钢价表现出温和上涨的走势。而期货合约，由于之前长期保有较高的期货贴水，所以自4月份以来，期货走出来了共振上涨，叠加贴水修复的上涨行情，期货价格涨幅明显大于现货涨幅。
        展望5月份，由于部分区域的限产加强，预计钢材供给端将呈现环比小幅下降，同比小幅增长的态势，我们预计同比增速在2.8%左右。消费端，由于淡旺季的正常轮换，预计环比将呈现出明显的下降，但同比有望继续维持，甚至小幅增长的可能。
        由此，5月份钢材库存将进一步保持降库的趋势，但库存下降幅度收窄，预计钢材整体库存再下降200万吨左右。
        钢材消费淡旺季的轮动，钢材期现价格均有回调的诉求。我们预计，由于消费的环比走弱，钢价有望在5月中下旬形成阶段性的低点。而由于钢材的持续降库，钢材价格整体回调幅度有限，价格回调将主要表现在现货钢价，所以可能出现现货钢价跌幅大于期货跌幅的可能。展望6月份，钢材仍将难以大幅累库，钢价回调之后，仍有进一步的上涨的动力。
        目前螺纹和热卷均表现出同步降库，呈现同涨同跌，5月份，随着建筑活动的季节性减弱，预计螺纹面临的压力将大于热卷，特别是之前长期累积的利润差，使得螺纹供给增速远大于热卷，由此，一旦进入淡季，螺纹必将面临更大的下行压力。预计现货卷螺价差将进一步上行。