东证期货-商品期货月度报告：商品因子月度跟踪-190505

《东证期货-商品期货月度报告：商品因子月度跟踪-190505（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东证期货-商品期货月度报告：商品因子月度跟踪-190505（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        基于我们给出的趋势类因子和价差类因子的定义，用周度换仓的方式，对当前市场上流动性较好的近  40  个活跃商品品种进行了基于截面上因子相对大小的组合回测。在  T  日换仓日计算当前各个品种的最新因子值，并从大到小排序，根据序号值分成5  等份的小组。构建多空组合的方式是，做多第一组并做空第五组的品种，组合内各品种的配置资金由近  30  日的波动率的倒数所决定。回测无杠杆，暂不考虑手续费，但会计算换手率。
        ★单因子
        自  2010  年起至今趋势类因子的表现均弱于价差类的因子，前者年化收益率多分布在  3%-7%之间，而后者则有  9%以上的年化收益，且波动更低、换手率也更低。趋势因子中表现最好的是T_RSM，年化收益  6.5%，年化波动  5.5%，而价差因子中表现好的是  C_SpotMain，年化收益  10.5%，年化波动  5.0%，夏普  1.60。
        ★多因子  
        挑选  2-3  个趋势或价差类的因子，将各个因子上的排序序号相加之和再排序，得到多因子复合后的持仓分组。由此得到的多因子组合当中表现最好的是价差因子  C_MainSub、C_SpotMain的组合，年化收益率为  13.0%，而年化波动为  5.5%，夏普高达1.92，而且复合因子在今年以来已经获得了超过  9.2%的收益。
        ★因子参数敏感性  
        不管是趋势类还是价差类因子都和参数  K  有关，经计算，价差类因子的参数  K  敏感性相对较低，而趋势类因子的表现较依赖于参数K的选择，且不同年份最优的参数表现差别较大。从2019年年初至今的表现来看，趋势类因子的参数  K  更偏好于  30  日的附近，而价差类因子对  K  敏感性很低，大多数都能获得不错的    正收益。