华泰期货-纸浆月报：供给压力叠加外盘纸浆期价下调，五月浆价面临下行压力-190506

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        核心观点：目前全球纸浆需求仍较为疲软，基本面仍未有较大改善。5月份国内纸浆行情重点关注2个指标，国内纸浆的供应以及外盘纸浆期货价格的下调。
        W20国家2019年3月份发送中国纸浆数量为150.69万吨，环比增加将近41.31万吨，仅以巴西为例，2019年3月份最后一周，巴西大量阔叶浆发运中国，3月份巴西发运中国纸浆数量为70.10万吨，其中阔叶浆数量为69.71万吨，阔叶浆发运数量环比大幅增加44.76万吨，同比增加21.46万吨。预计五月份大量国外进口纸浆会到港，考虑到目前国内需求的疲软，5月份港口库存去库的进程会受阻，港口库存大概率继续增加。由于到货量大部分集中于阔叶浆，阔叶浆价格或拖累5月份国内针叶浆现货价格。
        5月份外盘纸浆期货价格纷纷下调，智利银星、加拿大狮牌，加拿大虹鱼纷纷下调其针叶浆报价，期价的下调会进一步降低进口成本，有效缓解国内纸企的经营压力。纸浆期货价格的下调同样会对国内纸浆现货产生较大降价压力。
        投资策略：纸浆供应压力叠加外盘纸浆期货价格下调，预计5月份国内纸浆价格面临较大下行压力，对纸浆期货价格持中性观点。考虑到6月份1906合约交割，可关注基差扩大后的套利机会。
        风险点：
        政策风险、汇率风险、贸易战风险、自然灾害风险